| 昆盈（2365）：受惠新興市場之快速成長 |
2007/08/20 |
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球第三大滑鼠品牌。昆盈以滑鼠起家，自有品牌Genius是全球第三大電腦滑鼠品牌，全球市佔率約13~15%，僅次於Logictech的35~40%及Microsoft的15%市佔率，不過因為Microsoft 65~70%均委託昆盈製造，因此昆盈目前也是第二大的滑鼠製造商，就1H07年來看，昆盈合併營收60億，自有品牌佔58.5%，以產品組合來看，滑鼠佔營收45.8%、Key Board佔12.85%、Webcam佔14.2%、Speaker & headset佔15.5%、Gaming佔3.9%、Card reader佔5.3%。
�� 新興市場市佔率第一。雖然昆盈滑鼠自有品牌市佔率不及Logictech及Microsoft，但Logictech及Microsoft主要強在歐洲及美國市場，昆盈則在新興市場具有優勢，經過多年努力，目前Genius已是多個新興國家第一大品牌，例如在俄羅斯市佔率30~35%、烏克蘭市佔率28%、哈薩克市佔率25%、整體東歐市佔率20~25%、阿根廷市佔率41%、巴西市佔率20%、智利市佔率20~25%、波灣八國市佔率28%，受惠於在新興市場的高市佔率及資訊產品銷售快速成長，昆盈自有品牌的成長較Logictech及Microsoft快速。
�� 毛利率受惠品牌成長及代工政策轉變顯著提升。昆盈自有品牌的市佔率已經迅速提升，佔營收比重由2003年的51%提高到2006年的56%，1H07更達到58.5%，加上新任總經理上任後代工政策以獲利為導向，不接毛利率低的訂單，因此昆盈的合併毛利率2006年的19.3%，1Q07提高至21.8%，2Q07再提高至22.7%。
�� 潛力新品陸續上市。除了自有品牌的提升外，雷射滑鼠佔有率的提高，Vista專用滑鼠及專用鍵盤的推出、有機會取代NB Touchpad的Optical Wheel Mouse及Optical Wheel設計、太陽能鍵盤、iPod speaker的多項新產品的上市也是昆盈未來的成長動力。
�� 07年獲利成長近五成，建議為買進。研究處預估昆盈2007年合併營收141億(+8.3% YoY)，稅後淨利12.2億(+46% YoY)，稅後EPS 4.37元，目前本益比約11.7倍，投資建議為買進，目標價66元(PER=15X 2007 EPS)。
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