| 大尺寸面板：季節性淡季調整延長到7月，短線建議友達、奇美區間操作 |
2008/06/12 |
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友達（2409）：
1）5月合併營收略低於預期，6月盤點因素影響，營收恐將下滑：5月合併營收443.39億元，（略低於研究處預估456億元），mom+4.5％，5月大尺寸面板出貨量771萬片，mom+4.5％。中小尺寸面板出貨量1388萬片mom下滑4.2％。展望6月受到盤點因素影響，加上LCD TV仍處於淡季，中小尺吋面板仍受到大陸宏觀調控影響，預估友達6月合併營收將小幅下滑到429億元（MOM-3％），預估2Q08合併營收由1361億元下修到1295億元（QOQ-5.18％），稅後獲利由270億元下修到240億元（QOQ-10.7％），單季EPS3.03元。
2）3Q08仍有新機種鋪貨需求：6月LCD TV需求仍弱，但北美LCD TV需求有小幅回升的跡象。預估3Q08在新機種鋪貨效應下，合併營收1422億元（QOQ+9.8％），稅後獲利273億元，單季EPS3.5元。預估08年合併營收由5998億元下修到5566億元，稅後獲利由1150億元下修到1037億元，稅後EPS 13.27元。預估08年每股淨值可達50元。
�� 奇美（3009）
1）5月合併營收略低於預期：5月合併營收340億元（略低於研究處預估356億元），MOM增加+1.5％，大尺寸面板合併出貨量共計652萬片，MOM增加4.2％，中小尺寸面板合併出貨量749.7萬片，MOM減少17％，預估6月合併營收將小幅下滑到318億元（MOM-6.5％），預估2Q08合併營收由1040億元下修到993億元，單季稅後獲利由183億元下修到155億元，單季稅後EPS 2.29元。
2）3Q08新產能開出，營收QOQ維持正成長：由於G6與第二座G7.5新產能將陸續開出，加上新機種鋪貨效應，預估3Q08營收1073億元（QOQ+8％），獲利193億元（QOQ+24％），單季EPS2.86元。預估2008年合併營收由4318億元下修到4172億元，稅後獲利由772億元下修到706億元，稅後EPS 10.39元。預估 08年底每股淨值40.77元。
�� 投資建議：2Q08面板淡季調整時間比預期為長，預估6月TV面板報價將持續呈現下跌，研究處預期TV面板報價7月仍難回升，但跌幅可望縮小，3Q08旺季效應將延到8月，由於目前友達與奇美股價淨值比已跌到歷史低點1倍左右，具備投資價值，但因淡季調整時間延長，短線建議友達50∼60元區間操作奇美建議39∼45元區間操作。
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