| 遠百（2903）：7月陸客來台觀光，可帶動業機好轉，股價處於低檔 |
2008/06/20 |
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5月營收表現優於去年同期。儘管通膨影響消費意願，但遠百集團（Sogo及愛買）於5月進行520檔期促銷活動，加上轉型精緻高單價路線，5月營收16.90億元（+4.77％YoY），前5月營收87.53億元（+9.1％YoY）。
�� 藉由兩岸通路優勢，開放陸客觀光受惠最大：台灣進口商品關稅低於中國，確有吸引陸客至百貨公司消費的動機，中國太平洋SOGO百貨，將開放大陸分店聯名卡卡友來台SOGO百貨享購物優惠。而遠東百貨年初就針對觀光客來台旅遊規畫「魅力台灣遊」，全台八間分店分別和旅遊景點及四星級以上飯店合作，放置百貨公司簡介，並讓觀光客憑景點門票到遠百可獲贈卡友禮或當日購物九折卡，或陸客團憑房卡享購物九折。此外，遠百也與DHL談合作，讓陸客在百貨公司買東西可快遞回大陸，多項策略將吸引陸客赴遠百購物。
�� 09年陸客赴遠百購物的獲利貢獻將逐步擴大：開放陸客訪台的效應評估，07年遠百及Sogo百貨營收為548億元，市佔率約30％，以此推估，09年陸客觀光可使營收增加4％∼9％，未來隨著新館的持續開幕，市佔率走揚，2012年可使營收增加19％∼38％，由於百貨公司費用多屬於固定折舊，因此對獲利挹注更大，2009年EPS可多增加0.08元∼0.16元，至2012年EPS則多增加0.31∼0.62元。
�� 財務預估：08年因四川地震影響四川百貨貢獻，保守預估四川百貨業貢獻遠百EPS 0.04元，中國百貨貢獻EPS為0.23元。08年營收234.3億元（+10％YoY），稅後EPS為1.45元（台灣百貨EPS約1.19元，中國為0.23元）。
�� 投資建議：7月開放陸客來台觀光、6月上海太百重新開幕及8月奧運有利於北京太百及天津遠百的業績，2H08業績可遠優於1H08，因此建議逢低可分批佈局，目標價為61元（PBR=2X台灣2008年BVPS+PER=25X2008年中國太百EPS+土地資產價值5.95元）。
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