| LCD IC設計：3Q08景氣尚未明朗，靜待回升訊號出現 |
2008/06/23 |
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聯詠（3034）：5月營收為25億元（-0.7％MoM），與預期相符，預估6月受到盤點庫存影響，營收下滑至24.5億元（-2％MoM），2Q08營收為74.8億元（-0.4％QoQ），預估毛利率滑落至27.5％，以員工分紅費用化比例23％計算，稅後淨利為10.5億元（+5.7％QoQ），稅後EPS為1.94元。3Q08正式合併其樂達，預估聯詠合併後3Q08營收為90.9億元（+21.5％QoQ），其中其樂達貢獻營收為3.1億元，稅後EPS為2.33元。08年營收為346.2億元（-4.1％YoY），毛利率為28.3％，以員工分紅費用化比例23％計算，稅後EPS為8.94元。
�� 類比科（3438）：5月營收為1.12億元（+6.3％MoM），與預期相符，預估6月營收為1.1億元（-2％MoM），2Q08營收為3.28億元（+2.5％QoQ），因價格壓力導致毛利率下滑至38.9％，以員工分紅費用化比例28％計算，稅後淨利為6,487萬元（+14.1％QoQ），稅後EPS為1.71元。往年第三季為傳統旺季，不過3Q08旺季效應並不明顯，加上DSC需求不強，預估3Q08營收為3.7億元（+14.4％QoQ），稅後EPS為2.07元。08年營收為14.3億元（+26.3％YoY），毛利率為39.5％，以員工分紅費用化比例26％計算，稅後EPS為7.55元。
�� 旭曜（3545）：5月營收為4.08億元（-5.9％MoM），略低於先前預估的4.2億元，原先預估2Q08營收QoQ+10∼15％，因中國白牌手機市場需求較預期弱，下修至QoQ+5∼10％，預估6月營收僅與5月持平，2Q08營收為12.5億元（+8.1％QoQ），毛利率為18.2％，以員工分紅費用化比例20％計算，稅後淨利為7,177萬元（+9.9％QoQ），稅後EPS為0.58元。目前包含國際品牌、中國白牌手機需求尚未明朗，7月業績大幅回升機會不高，研究處預估3Q08營收為14.4億元（+14.8％QoQ），稅後EPS為0.79元。08年營收為54.6億元（+37.6％YoY），毛利率為19％，以員工分紅費用化比例20％計算，稅後EPS為2.95元。
�� 矽創（8016）：5月營收為5.5億元（-1.1％MoM），不如先前預估的5.8億元，主要是中國手機市場疲弱，以目前訂單狀況來分析，6月營收僅與5月持平附近，2Q08營收為16.7億元，與1Q08持平，預估2Q08毛利率為23.2％，以員工分紅費用化比例20％計算，稅後淨利為1.5億元（+13.3％QoQ），稅後EPS為1.48元。在大尺吋TFT LCD驅動IC出貨貢獻下，3Q08營收為19.4億元（+16.2％QoQ），稅後EPS為1.83元，08年營收為74億元（+30.9％YoY），毛利率23.1％，以員工分紅費用化比例19％計算，稅後EPS為6.69元。
�� 結論及投資建議：3Q08不論是中小、大尺吋LCD訂單能見度仍低，需求回升幅度不大，恐低於市場預期，與面板廠備貨態度有直接關係，靜待業績回升時間點出現。由於景氣仍混沌未明，短期業績未改善，聯詠投資建議調降至中立；旭曜、矽創、類比科維持中立投資建議。
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