| 近一週塑化報價：投資建議維持中立
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2008/06/24 |
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產業投資建議維持中立：6月下旬起包括裂解廠、紡纖原料及泛用樹脂，均有多家廠商歲修完畢復產或新增產能投產，使產業供過於求及毛利率受壓縮的情況轉趨嚴重，獲利回升仍困難，且台化股東會後市場已開始關注09-10年塑化產業景氣衰退期對獲利的影響，研究部對塑化產業整體投資建議仍維持中立。
�� 近1週塑化報價如下：泛用樹脂：PVC（$1215/mt，+1％）、LDPE（$1875/mt，+0.5％）、EVA（$2356.9/mt，+0％）、LLDPE（$1815/mt，+0.6％）、HDPE（$1815/mt，+0％）、PP（$1995/mt，+3.1％）、PS（$1770/mt，+2％）、ABS（$2180/mt，+1.9％）；上游原料：西德州原油（$132.4/mt，-4％）、石油腦（$1151.5/mt，-0.7％）、乙烯（$1645/mt，+3.1％）、丙烯（$1815/mt，-0.3％）、丁二烯（$2960/mt，+13.8％）、苯（$1303/mt，-3.8％）、EDC（$497.5/mt，+4.7％）、VCM（$995/mt，+2.1％）、SM（$1532.5/mt，+0.1％）、MX（$1387.5/mt，-7％）、PX（$1645/mt，-3.5％）、酚（$1570/mt，+0.6％）、DOP（$2070/mt，+0.2％）、PA（$1530/mt，+2.3％）、2EH（$2180/mt，+3.6％）；紡纖原料：EG（$1115/mt，-5.9％）、PTA（$1205/mt，+3.4％）、AN（$2130/mt，+1.4％）、CPL（$2570/mt，+0.8％）。
�� 上游多家裂解廠復產，供過於求持續：6月底到7月初間，包括大陸中石化茂名（乙烯年產能64萬噸）、韓國YNCC（乙烯年產能55萬噸）、日本Maruzen、三菱化工（乙烯年產能共90萬噸）將陸續修復投產，投產產能約佔東亞產能5％，將使6-7月東亞上游的裂解產能供過於求轉趨嚴重，且塑化上游的裂解廠6月以來毛利率已回升6％，距08/3月時的低點更已回升達10％，使得近期已傳出韓國裂解廠停止減產的消息，均使7月起塑化上游廠獲利，預期不易再持續回升。
�� 化纖原料、SM亦持續供過於求：SM在7月初有日本Asahi Kasei、印尼Styrindo Mono合計30萬噸年產能復產，另外PTA於7月初有三星化工復產、AN於6月下旬則有日本Asahi Kasei，大陸Jihua集團合計30萬噸年產能復產，復產產能約佔東亞產能的3-5％，將使相關產業6-7月持續呈供過於求，各廠商仍需持續靠減產來維持其自身毛利率。
�� 泛用樹脂PS未來2月可望轉虧為盈：中石化茂名廠PE、PP產能6月底將隨其上游同步復產，伊朗的30萬噸LLDPE廠、印度的90萬噸PP廠都將在7月初投產，將使PE、PP於6-7月持續供過於求；僅PS則受惠大陸無錫興達、台灣台化、印度Supreme石化合計約70萬噸年產能6月上旬紛傳事故，使原料SM下跌及PS價格回升，利差擴大使PS廠於6-7月間獲利可望轉虧為盈，惟相關廠商本益比已屬合理，產業中長期供過於求的情況亦仍未改變，故投資建議仍維持中立。
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