| 欣興（3037）：中長期投資價位浮現，維持逢低買進建議 |
2008/06/30 |
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2Q08業外收支項目改善，預估每股稅後盈餘0.78元，略優於首季表現：欣興5月合併營收37.74億元，MoM+2.94％，YoY+4.86％，累計1∼5月185.1億元，YoY+5.26％，6月份預估38億元，2Q08合併營收預估113億元，QoQ+2％（Consumer、HDI表現相對穩健），毛利率預估略降至16.9％（匯率影響，首季為18％），但由於2Q08少了首季近9千萬匯損，投資損失及庫存跌價損失也較首季減少下（首季庫存損失1.41億元，投資損失0.88億元），預估2Q08每股稅後盈餘0.78元，略優於首季表現（0.73元）。
�� 2Q08產品組合不如首季表現：手機板2Q08出貨預估9千萬片以上（主板含滑蓋），小幅優於首季表現，Consumer也表現略佳。但IC基板FC及CSP訂單較首季下降（IC基板營收中，CSP及FC各佔7成及2成），其中CSP單價亦下跌10％，故目前IC基板利用率低於7成。ABF FC月產能800萬顆，2Q08平均單月出貨約400∼500萬顆（4Q07平均月出貨600萬顆），由於價格在淡季有小跌，故產品目前處於小虧狀態，研究處認為，日本FC大廠由於日圓升值及折舊增加，故FC已處於損平階段，價格研判已無下降空間，3Q08利用率回升後，預期FC在4Q08有小漲機會。
�� 08年獲利向下修正，但本益比偏低，故仍維持逢低買進建議：由於基板主力產品-CSP表現低於預期，研究處將下半年毛利率表現向下修正，預估欣興08年合併營收515.75億元，YoY+9％，合併毛利率18.2％，稅後淨利46.6億元，每股稅後盈餘4.41元（原估4.89元）。在投資建議方面，雖然08年獲利預估向下修正，但目前本益比低於8.5倍，屬於中長期佈局價位區，且現金股利尚有2.2元（殖利率5.9％），故維持逢低買進建議，短期目標價44元（PER=10X2008EPS）。
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