| 新世紀（3383）：戶外看板需求仍佳，6月營收將續創新高 |
2008/07/01 |
|
6月營收將續創新高，2Q08毛利率維持高檔：新世紀1Q08營收為2.92億元(-4.3%QoQ，+49%YoY)，毛利率為46.75%，稅後EPS為1.25元；5月營收為1.27億元(+3.25%MoM，+47%YoY)，以產品結構來看，1~5月EPI Wafer佔營收比重達45%、Chip on Wafer為10%、Chip為45%，與去年同期差異不大，預估6月營收，在大陸戶外看板訂單需求仍持續成長下，預估將持續創新高，研究處保守預估達1.28億元，合計2Q08為3.8億元(+30%QoQ，+47%YoY)，毛利率部分，預估僅微幅下滑至44.3%，稅後EPS為1.67元。
�� 看好照明與策略佈局背光市場，4Q08將再新增2台MOCVD：新世紀2Q08已新增3台機臺至22台MOCVD，目前最大EPI月產能由34000片增加至40000片，Chip產能由280KK擴充至350KK，公司看好未來照明之發展，搭配部分策略佈局背光市場，預計9~10月將再新增2台31片的MOCVD機台，Chip段製程將擴充至500KK，但實際對營收產生貢獻仍需待1Q09。
�� 大陸戶外看板需求仍佳，3Q08營收將成長10%QoQ：由於新世紀主要應用市場為戶外看板與照明，目前觀察此部分大陸之需求仍持續成長，且價格壓力不若其他消費性應用產品大，加上6月新機台均加入量產，故預估3Q08新世紀營收將持續成長10%QoQ達4.2億元(+37%YoY)，毛利率部分，由於戶外看板等應用價格壓力較小，搭配新世紀高毛利率之EPI銷售比重高，故可享有高於一般同業之毛利率，3Q08由於Chip之銷售比重將提升，研究處預估毛利率為41~42%，稅後EPS為1.69元。整體2008年新世紀營收將成長44%YoY達15.03億元，毛利率為42.6%，稅後EPS為6.1元。
�� 照明為未來發展重心，背光則僅策略性佈局：新世紀看好整體LED應用於照明市場之發展，目前已有建置研發團隊，針對照明應用發展，如封裝、散熱、光學設計，系統整合等，均將自行研發設計，透過垂直整合，將照明視為未來發展重心，但生產部份(封裝、散熱、系統組裝)均交由代工廠，不自建產能，以提高公司資金的經營效率；另外在中小尺寸背光部份，由於殺價競爭激烈，公司目前僅與較小之廠商合作，純以策略性佈局，佔整體之營收比重不高。
�� 投資建議：短線中立，待大盤止穩再行佈局：以新世紀1H08之營收成長與獲利率來看，表現確實優於其他LED磊晶廠商，但由於其籌碼流動性較少，當大盤面臨系統性風險修正時，股價仍不易有所表現，故短期投資建議給予中立，建議待大盤系統性風險解除再行佈局。
|
|
|
