| TFT背光模組：6月合併營收低於預期，7月營收回升，逢低拉回買進瑞儀 |
2008/07/01 |
|
瑞儀（6176）
�� 6月合併營收因盤點因素下滑，預估7月合併營收回到5月歷史次高水準：5月合併營收達33億元（MOM+13.8％），6月因盤點因素，部分高階LED NB 背光模組與TV背光模組出貨延到7月出貨，預估6月合併營收約29.6億元(MOM-10%)，其中10吋以上LED NB單月出貨量5萬片(原本預估10萬片)，7~10吋 Low Price PC的LED NB單月出貨量達15萬片。預估2Q08合併營收由92.8億元下修到91.62億元（QOQ+2％），因匯兌損失大幅減少，單季獲利維持4.43億元（QOQ+37％），單季稅後EPS1.15。
�� 大尺寸LED NB背光模組出貨遞延1個月：1Q08 LED NB 背光模組單月平均出貨量約2萬片左右，2Q08單月出貨提升到5萬片/月(不含7~10吋 Low Price PC的LED NB BL)，2Q08瑞儀LED NB背光模組高速射出成型機台已由15台增加到20台，高於奈普8台、大億科10台、中光電15台，瑞儀新機種已通過HP、DELL、ASUS、LPL、SAMSUNG、奇美等大廠認證，預估7月開始單月出貨量可達100K，8月有機會提高到450K~500K。研究處維持預估瑞儀今年LED NB背光模組出貨320萬片，佔營收比重8%，稅後EPS貢獻1.05元。
�� 小幅下修08年獲利預估：08年瑞儀合併營收由397.7億元略微下修到394億元，稅後獲利由21.37億元下修到20.86億元，稅後EPS5.43元。
2)大億科（8107）
�� 預估6月合併營收因盤點因素下滑到8.2億元，7月可望再回升：5月合併營收9.96億元(MOM+13.3%)，高於市場預期，6月合併營收因盤點因素，預估下滑到8.2億元左右(MOM -19%)，低於研究處原來預估的9億元左右。主要因對奇美寧波廠的Monitor出貨與V-CUT LED 單月出貨量遞延。預估2Q08營收由28.25億元下修到26.9億元（QOQ+11％），單季獲利由1.07億元下修到0.99億元（QOQ+6.4％），單季稅後EPS0.58元。
�� 今年將配合奇美於大陸持續擴充背光模組產能：目前大億科兩岸背光模組產能分別為寧波廠800K、南京廠500K、吳江廠200K、深圳120K、台灣500K，公司今年產能擴充主要以寧波廠為主，預計產能將擴充到2500K、吳江廠產能擴充到500K。在高速射出成型機機台數已由之前的9台擴充到10台。
�� 小幅下修2008年營收與獲利：預估08年合併營收由113億元下修到111.5億元，稅後獲利由5.47億元下修到5.32億元，稅後EPS3.15元。
�� 投資建議：韓國面板廠增加對國內背光模組下單趨勢不變，加上LED NB背光模組趨勢持續往上，瑞儀股價接近35元，現金殖利率高達8.5%，維持建議逢低買進，瑞儀短線目標價維持50元（PER=9X2008EPS）、大億科短線目標價由40元調降為31元（PER=10X2008EPS）。
|
|
|
