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半年報表現佳， 1H07年營收達62.65億元(+18.42%YoY)，除台灣大潤發穩定成長外，主要是潤泰敦仁、南京御品及東方麗池等相關建案持續入帳，獲利部分，相關建案因單價提高致毛利率維持20%以上，營業利益達6.2億元，中國大潤發(持股8%)貢獻1.5億元，加上處分潤泰全1410萬股，貢獻獲利1.36億元，致業外收益達5.12億元，預估稅前淨利達11.32億元(+7%YoY)，稅後1.5元。<br>
�� BOT建案可保長期獲利穩健，今年預定推案金額高達100億元，其中中華電信合作的萬華案，總銷約25億元，預估9、10月將正式推案，將規劃40-50坪換屋產品，每坪售價暫訂50萬元。而北圓通寺附近先建後售案，總銷32億元，今年底或有機會認列入帳。BOT案的取得也可保長期獲利穩健，目前在手的南港、松山BOT案預計在2010年及2011年推出，加上潤泰新近期取得台北捷運新莊線的「三重站捷六基地土地開發案」的優先權，預計合約將在10月完成簽定，通過都審，總銷上看100億元，最快2H08可推案。未來還會積極參與萬華車站以及中崙市場標案。<br>
�� 中國大潤發獲利可期。中國強勁的經濟成長帶動消費增加，7月社會消費品零售總額6998億元，較去年同期增加16.4%，增幅達到今年高值，也超過了外界所預期16.2%的年增率，08年在奧運可帶動中國經濟成長，促進中國消費增加，可帶動中國大潤發業績可持續成長，並在持續展店下，06年底大潤發在中國約有68家連鎖分店，1Q07達75家，07年底可達95家，2H07獲利可達6000萬美元，07年獲利達1.15億美元(+80%YoY)，貢獻潤泰新3.08億元。預計08年業績達30%的成長，獲利可達1.49億美元，貢獻潤泰新3.8億元。<br>
�� 財務預估上，07年稅後EPS2.3元。隨著相關建案持續入帳，加上北圓通寺先建後售案今年底入帳，預估2H07營收可達59億元(+2%YoY)，營業利益達3.5億元。加上貢獻潤泰新1.58億元獲利，但假設在無處份潤泰全持股下，預估業外收益達3億元，2H07稅前淨利達6.5億元，稅後EPS達0.8元。2007年營收達121.7億元(+8.8%YoY)，稅前淨利達17.8億元(+5%YoY)，稅後EPS達2.3元(房地產1.1元、中國大潤發0.4元、處份股票0.3元及其他)，08年在多筆建案入帳及中國大潤發貢獻下，但假設無處份股票收益下，預估EPS達2.3元(房地產1.3元、中國大潤發0.5元及其他)。<br>
�� 投資建議上，由於中國強勁消費帶動中國轉投資持續成長，建議買進，給予目標價47元(PBR2X08年BVPS+中國大潤發PE40掛牌對淨值貢獻)。
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