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�� 產能擴充效應顯現，合併營收大幅成長：正新主要產品結構轎車胎60%、機車胎與自行車胎各約10~15%，其他10%，銷售約80%為AM市場、20%為OEM市場。07年正新昆山廠從現行產能3.5萬條/日擴增至4.4萬條/日；海燕廠從2千條/日擴至4千條/日，在產能擴充效應顯現下，1Q07合併營收143億元，2Q07合併營收174億元，QOQ成長20%，1H07合併營收317億元，YOY+44%。目前AM市場需求持續熱絡，產能利用率已近90~95%，7月合併營收57億元，MOM-3%，8月合併營收可望回升到59億元以上，展望3Q07正新合併營收約178億元左右，QOQ+2%，越南產能將於4Q07小量試產，其主要生產機車胎，產能1萬6千條/日，大量生產要到08年，預估07年正新合併營收有機會達675億元，YOY+40.9%。
�� 2Q毛利率回升2~3%，3Q毛利率維持高檔：2Q07上游原料合成橡膠呈現小幅上揚3%左右，但國際天然橡膠價格從2Q中下旬開始下滑約15%左右，預估正新台灣廠2Q合併毛利率約21%左右，約較07/Q1提升2~3%，預估2Q07稅後獲利15.34億元，用除權後股本130億元計算稅後EPS 1.18元，07/1H稅後EPS 1.93元。展望3Q07台灣的合成橡膠季合約價格為持平，而大陸合成橡膠漲幅有限，7~8月國際天然膠方面仍呈現上下210~250美元/公斤區間震盪，加上輪胎廠產能利用率近95%以上，輪胎價格可因成本上揚而轉嫁下，預估3Q輪胎廠毛利率可望維持高檔約21.5%左右。
�� 08年產能計畫持續擴充：08年除了越南廠機車胎正式量產外，公司計畫泰國廠的轎車胎產能由2.1萬條/日擴充到5萬條/日，大陸昆山廠與廈門廠產能擴充則尚在計畫中。
�� 07~08年獲利可望穩定成長：預估07年合併營收675億元，稅後獲利58.16億元，稅後EPS用除權後股本130億元計算預估約4.46元。展望08年在產能持續擴充下，預估合併營收有機會達810億元，YOY+20%，稅後獲利預估79.22億元，稅後EPS6.08元。
�� 投資建議方面，正新輪胎自有品牌形象為國內之首，今明兩年在全球輪胎廠擴廠效應下，獲利可望穩定成長，再考量大陸汽車保有量已達3000萬輛以上規模，大陸AM市場成長可期。建議買進，目標價63元(PER=14X2007EPS)。
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