n    中鋼4Q07盤價開出平高盤，符合市場預期。熱冷軋鋼捲、電鍍鋅鋼捲、熱浸鍍鋅鋼捲和棒線皆平盤開出，除了電磁鋼捲和鋼板因市場嚴重缺料，故分別調漲300元和630元台幣，整體盤價較上季漲0.48％。

n    中國鋼價近期已開始觸底回升。分析本季盤價開平，未隨寶鋼調降盤價，主要是中國鋼價近期已開始觸底回升，7月中旬熱軋流通價較低點回升200∼300Rmb/噸（5月至7月中跌價500∼600Rmb/噸），因此寶鋼調降售價僅是為了拉近與流通價的距離，且仍高於中鋼，加上歐美鋼價也呈現止跌，美國鋼鐵製造大廠AK Steel 8月22日發布新聞稿宣佈，受碳鋼（carbon steel）產品需求逐漸增加、生產原料成本高漲影響，該公司的碳鋼現貨價格每噸將調漲30美元，而所有預定於07年10月1日以後出貨的新接碳鋼訂單均將採用新的定價方案。4Q為傳統旺季，因此中鋼鋼價仍為全球最低，因此主要產品多以平盤開出。

n    本次鋼價調整對鍍鋅廠不利，燁輝9月份外銷北美鍍面鋼品報價已下跌，雖然美國鋼價已經止穩，可舒緩鍍鋅廠10月外銷價續跌的壓力，但在熱軋價格仍居高不下，成本壓力將使得下半年鍍鋅廠毛利率率不如上半年。

n    研究處對1Q08的中鋼盤價持樂觀看法，因美國公布七月新屋銷售量與耐久財訂單數字較市場預期佳，顯示美國次級房貸影響房市及經濟影響有限，研究處預期美國下半年經濟可回溫，明年經濟成長率可優於今年；明年歐洲經濟維持擴張；加上中國08年奧運都有利於全球經濟持續成長，使08年鋼鐵需求年增率達6.1％優於07年的5.9％，且中國政府持續淘汰落後產能，產業秩序轉佳，而原料面鐵礦石價格仍將調漲10％以上，加上中國轉為煉焦煤淨進口國，使得焦炭價格自今年以來大漲1倍，預期未來將持續上漲，在需求及成本可推升鋼價，寶鋼及中鋼可調漲1Q08鋼價。

n    財務預估，由於中鋼下半年成本受運費和煤大漲影響，因此下修07年稅後EPS4.5元（原估4.75元），08年在鋼價調漲下可達5元。中鴻07年因降價及成本墊高，獲利持續下滑，預期-67％YoY，稅後EPS為1.5元。鍍鋅廠3Q07獲利較2Q07下滑，4Q07才有機會回升，燁輝07年稅後EPS達1.5元，盛餘07年獲利YoY-10％，稅後EPS為3.6元。

n    投資建議，全球鋼價已觸底，預期9月後可重拾漲勢，不過因原料大漲，產業呈現上肥下瘦，因此首推中鋼，目標價調升為52元（PBR=2X2008BVPS）。