| 閎暉（3311）：08年市佔率持續提升 |
2007/08/29 |
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2Q07獲利符合預期：閎暉（3311 ）公佈2Q07季報，受到華東新廠開始量產，增加折舊提列與人員費用，毛利率下滑至26.25％（1Q07為27％ ），費用率提升至10.16％（1Q07為7.95％ ），業外部分由於認列模具收入與匯兌收益，為淨收入1600萬元，稅前淨利為3.64億元（-1％QoQ，+11％YoY ），稅後EPS為2.25元，合計1H07稅後EPS為3.94元。
�� 客戶結構平均，推估市佔率接近18％：閎暉2Q07市佔率約17.5％∼18％，以2Q07全球手機出貨量2.57億支計算，研究處推估其出貨約4700萬片，此部份主要成長乃受惠於Nokia與Samsung之出貨比重提昇，前六大客戶依序為：Nokia、Samsung、Sharp、Toshiba、偉創力、Motorola，合計前六大佔比重約70％。
�� 鎂鋁合金進度落後：隨著華東新產開出，新增手機按鍵月產能約500萬片，加上華南廠1100萬片與台灣廠500萬片之產能，目前閎暉整體手機按鍵月產能達2100萬片之水準，預估1Q08華東廠將新增約300萬片之產能：另外在鎂鋁合金部分，目前華東新增20台機台，加計台灣5台，由於目前客戶認證進度落後，原本年底欲擴充至40台之計劃將暫時延後。
�� 3Q07持平看待，4Q旺季效益明顯：閎暉7月營收為6.87億元（-2.2％MoM，+38％YoY ），由於歐系與韓系客戶之新機種大多集中於9月開始大量出貨，加上部分新機為避免與i Phone正面交鋒遞延上市，整體8月營收動能較弱，研究處預估約7.1∼7.2億元，待9月開始營收將明顯轉強，研究處預估將成長11∼12％達7.9∼8億元，合計3Q07營收約維持22億左右之水準，而隨著4Q07步入傳統旺季，預估將持續成長16％QOQ達25.5億元，毛利率部分，由於3Q07新產能開出，但營收規模仍維持2Q水準，預估將先下滑至25.8％，但4Q07隨著產能利用率提昇，將回升至26.4％之水準。預估3Q、4Q稅後EPS分別為1.89元、2.33元。合計2007年閎暉營收為88.6億元（+22％YoY ），稅後EPS為8.21元。
�� 08年市佔率持續提昇，維持買進建議：閎暉由於技術與品質持續提升，加上成本較低，Nokia之按鍵訂單持續由日商轉向閎暉，研究處認為閎暉08年市佔率有機會再提升2％，預估08年營收將成長19％達105億元，稅後EPS為9.8元，研究處維持買進之建議，目標價為148元（PER=18X2007EPS ），惟目前上漲空間有限，建議拉回再佈局。
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