| 台塑四寶第二季獲利評析：台化優於預期。
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2007/08/30 |
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台塑第二季毛利率15％略低於預期：台塑主要產品PVE、PE、PP及AN ％，研究部原預估台塑第二季毛利率應可由第一季的14.3％上升至16％，惟實際值僅15％，台塑表示主因為原料約85％採合約計價，產品亦非都由現貨市場賣出，價格亦較為穩定，因此毛利率升降幅度亦較為穩定。由於毛利率低於預期，研究部將台塑2007年預估EPS由7.9元降至7.5元，08年由9元降至8.5元，投資建議維持買進，半年目標價降至93元（PER=11X2008EPS）。
�� 南亞第二季符合預期：南亞第二季受惠銅箔基板及EG利差回升，毛利率21％較第一季的19％回升，受惠營收成長及毛利率上升，南亞第二季營業淨利達108億，QoQ成長25％，稅前淨利則受到業外收入減少影響約125億元與第一季相近，上半年稅後EPS為3元。南亞第二季業外投資損益僅54億元，QoQ減少約20％，主要受到轉投資DRAM廠南科第二季投資虧損約12億所致。南亞第二季本業及業外獲利表現均符合研究部預期，研究部維持南亞2007年及2008年稅後EPS分別7.1元及8.2元預估，投資建議為買進，目標價維持82元（PER=10X2008EPS）。
�� 台化第二季毛利率回升優於預期：台化第二季毛利率14.8％優於研究部預估的13％，更較第一季的12.4％大幅上升2.4％，公司表示主因為SM第二季利差的回升，台化營收中紡纖原料PTA佔23％、ABS塑膠佔19％、尼龍絲佔11％，合成酚佔9％、PP塑膠佔10％、PS塑膠佔8％。其中PTA、ABS、尼龍絲、SM受到芳香烴原料價格較高及產品價格持穩影響，第二季現貨生產利差季增幅都在2％以下，PS利差甚至呈現下降。台化第二季毛利率實際表現優於預期。由於獲利優於預期，研究部將台化2007年預估EPS由7.7元升至8元，08年EPS預估為9.1元，投資建議維持買進，半年目標價由102元略降至100元（PER=11X2008EPS）。
�� 台塑化稅前淨利符合預期，但稅率大增至25％：台塑化第二季毛利率15％符合研究部預估，營業費用率及業外收益亦與第一季並無太大的差異，惟第二季稅率大增至25％，公司表示是投資抵減未及申請所致，下半年應可申請下來，全年稅率約在15％，略高於研究部預估的12％，由於稅率增加，研究部將台塑化07年預估EPS由8.2元降至8元，08年由9.7元降至9.3元，投資建議則維持買進，投資建議維持買進，半年目標價為103元（PER=11X2008EPS）。
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