獲利表現符合預期:晶技公布2Q07季報,毛利率為27.4%,稅前淨利為2.63億元(+2.33%QoQ,+34%YoY),稅後EPS為0.93元,符合研究處預估,合計1H07營收為25.74億元(+17.6%YoY),稅後EPS為1.96元。1H07各項應用佔營收比重分別為:Global/EMS 佔15.3%、Mobile 8.6%、Networking 27%、PC 23%、S/I/D 佔23.1%、其他佔3%。相較於06年之比重,手機與Global由於Motorola狀況不佳,故整體營收比重下滑,而網通、PC、S/I/D受惠於需求強勁,營收比重提高:客戶結構部分,前五大客戶分別為鴻海、廣達、華碩、Segate、英業達,合計佔比重達46.3%。 新產品出貨帶動、8月營收將創新高:晶技7月營收為4.58億元(+7.7%MoM,+30%YoY),主要成長動能來自於networking應用之需求,公司自結7月毛利率為26%,較2Q07略微下滑,主要原因在於Apple新舊產品轉換,故出貨量下滑,8月開始,Apple新產品開始出貨,加上各項應用步入旺季需求,研究處預估晶技8月營收將明顯成長15%MoM達5.3億元,創歷史新高。整體3Q07營收將成長20%QoQ達15.7億元,毛利率部分,隨著networking與S/ID等高毛利應用別佔比重提升下,將提高至29%,稅前淨利為3.51億元(+33%QoQ,+34%YoY),稅後EPS為1.27元。 搭配聯發科晶片、成為Mobile之成長動能:手機應用部分,受到主要客戶Moto影響,而使得此部分佔營收比重下滑,但隨著搭配聯發科晶片針對RF與藍牙功能所採用的石英元件在大陸出貨,預估目前晶技已佔供貨比重達60%,此部分將成為下半年手機應用之主要成長動能,另外晶技亦持續努力打入其他一線手機大廠之供應鍊,研究處認為此部分將成為08年之主要成長動能。 市佔率持續提升,投資建議維持買進:隨著下半年PC、手機、網通、消費性產品步入傳統旺季,且高峰集中9~11月,研究處預估晶技4Q07營收將再成長15%QoQ達18.1億元,稅後EPS為1.61元。合計2007年營收成長23%YoY達59.6億元,稅後EPS為4.84元。推估晶技07年全球市佔率將達6%,整體08年將致力於提升小尺寸、高毛利率應用之比重如網通等,另外打入國際一線手機大廠亦是另一成長動能,研究處預估晶技08年營收將成長30%YoY達77億元,市佔率提升至8%,稅後EPS為5.9元。研究處看好晶技品質在國際大廠肯定及市佔率持續提升,08年成長動能仍持續下,投資建議維持買進,目標價82.5元(PER =14x2008EPS)。
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