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1Q09持續衰退：友勁4Q08營收26.5億元(-30%QoQ，-16.7%YoY)，合併毛利率因營收衰退規模經濟效應降低，預期將大幅下滑至11.3%，另業外尚有存貨跌價損失及金融資產評價利益回沖下之收入減少(3Q08公司債評價利益約2,000萬元放在損益表業外項下，4Q08改放在資產負債表股東權益項下)，合計稅後淨利445萬元，稅後EPS0.02元。展望1Q09，除了broadband產品線繼4Q08持續成長外，其餘包括11g、11n及NIC等產品線均持續衰退，但衰退幅度縮小，預期1Q09將為全年谷底，然考量主要品牌客戶友訊仍持續消化庫存，故短期間也不會顯著回升，預估1Q09營收23.8億元(-10.1%QoQ，-11.9%YoY)，在無其他重大業外支出下，稅後淨利0.31億元，稅後EPS0.14元。
�� WALN產品線客戶拉貨幾近停擺：Retail市場方面，WLAN產品線在下游品牌廠4Q08~1Q09呈現停滯拉貨下，1Q09業績仍持續衰退，2Q09估將持平至小幅成長，2H09起才可望有較大幅度之成長，而整體09年11g、11n、NIC等產品線相較08年呈現較大幅度之衰退約28%；Enterprise市場方面，公司期望藉由開發功能較多且價格較低等C/P值較高之switch，採取低價策略藉以搶奪市佔率，此部分初估於2H09才會開始發酵，09年預估switch產品線成長持平；Telecom市場方面，Broadband為較具成長性之產品，且訂單能見度較佳至少達1季以上，目前仍主要供應歐洲SI大廠為主，預期09年既有客戶在持續拓展北美及歐洲市場下，下單量將放大，同時預期4Q09將增加新客戶，加上過去主要以retail產品為主之日本客戶09年也將切入broadband產品線，因此，預估09年Broadband產品線將大幅成長約37%，佔營收比重估由19%成長至30%。整體而言，09年broadband產品線將有較顯著之成長，switch產品線則近持平，11g、11n及NIC由於1H09衰退幅度較大，下半年才可望回升；考量WLAN產品線衰退幅度大於原先預期，下修09年營收至106.4億元(-11.8%YoY，原估112億元)。
�� 財務結構可望轉佳：過去友勁負債比率在同業間屬偏高(3Q08底合併負債比率為70%)，公司表示其為人民幣需求所進行之財務操作，1Q09銀行借款將大幅下降，負債比率也將恢復至過去水準約60%，財務結構可望改善。
�� 財務預估：預估08年合併營收120.7億元(+2.97%YoY)，稅後淨利2.95億元，稅後EPS1.33元(原估1.75元)；09年合併營收106.4億元(-11.8%YoY)，稅後淨利2.02億元，稅後EPS0.91元(原估1.22元)。
�� 投資建議維持中立：友勁3Q08底每股淨值為14.8元，過去歷史本益比區間為6X~28X，歷史股價淨值比區間為0.5X~2.9X，目前股價淨值比雖處歷史低檔，但考量短線上無顯著成長動能，故維持中立建議。
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