| 宏碁（2353）：短線已經到達目標價，長線建議逢回買進 |
2009/02/20 |
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NB全球第2大品牌：宏碁08年營收結構為：筆記型電腦（NB） 67％、桌上型電腦（DT）約16％、Display約13％，及其他（PDA、DSC等）約4 ％。以銷售區域比重區分，泛歐洲地區佔營收53％為最大，北美地區由去年同期的23％提高至28％、亞太地區13％、大陸區4％。08年合併捷威及Packard Bell後，全球PC市佔率將由原先的7∼8％上升至11％，NB則以17％市佔率穩居第2。
�� 4Q08 NB銷售衰退：依據IDC市調，去年第4季的全球出貨量在全球金融海嘯的衝擊下，宏碁單季的NB出貨量為690萬台（-8％QoQ，+25％YoY），出現較前季衰退的現象，並低於我們原估持續成長的預期，研究總處將4Q08合併營收由1683億元下修至1370億元（-14％QoQ，-7％YoY），營業利益率仍維持在2.9％，營業利益由51億元下修至40億元（-14％QoQ，+14％YoY），稅後獲利估33億元，稅後EPS 調降0.3元至1.3元，08全年合併營收估5483億元（+19％YoY），營業利益率2.6％，營業利益141億元（+38％YoY），稅後EPS 估4.6元。
�� 1Q09營業利益估持平於去年同期：第1季仍為傳統PC淡季，預估宏碁單季的NB出貨量在10.1吋小NB的推出下，僅較上季衰退11％，加上上季的基期較低，預估宏碁第1季合併營收僅較前季衰退8％至1259億元（-8％QoQ，-1％YoY），毛利率及營業利益率則因降價刺激銷售，將分別下滑至9.8％及2.2％，營業利益估28億元（-29％QoQ，+3％YoY），約持平於去年同期，稅後EPS估0.9元。
�� 調降2009年獲利預估：全球景氣持續走低造成傳統NB的銷售低於預期，研究總處調降宏碁2009全年的傳統NB出貨，由年成長1成調降至持平，合併營收由6068億元調降至5771億元（+5％YoY），在同業競爭及降價刺激銷售下，將營業利益率由2.8％下調至2.5％，營業利益由165億元調降至144億元（+2％YoY），稅後EPS 由5.5元下修至4.7元 。
�� 到達目標價，建議逢回買進：研究總處因景氣的衰退狀況加劇，下調了宏碁2009年的獲利預估，並因股價到達推薦目標價而將投資評等調至中立，但長線仍看好宏碁的市場應變彈性能力，以及其在小NB所展現的經濟規模實力和企圖心，預料在不景氣時宏碁將較同業更具有競爭力，建議俟股價回檔後逢低買進。
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