| 詮欣（6205）：毛利率持續提升，維持買進建議。 |
2007/09/05 |
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合併毛利率持續提升高於預期：詮欣以製造記憶卡連接器為主，IA相關佔 50∼60％、PC連接器佔20％、通訊連接器佔20％，其他佔10％，2Q07營收5.16億（+17％ QoQ、+33％ YoY），毛利率24.5％較1Q07的24.0％提升，稅前淨利1.29億（+24％ QoQ、+101％ YoY），稅後淨利0.995億（+21％ QoQ、+96％ YoY），稅後EPS 1.38元。就1H07合併財報來看，合併營收12.54億（+38％ YoY），受惠於利用率的提高，在模具攤提成本變化不大下，合併毛利率上升至34.5％（1H06及2H06合併毛利率分別為27.6％及32.2％），稅後淨利1.82億（+117％ YoY）。
�� 上下半年營收成4：6：受惠插卡式手機日益普及，帶動小型記憶卡市場持續成長，加上下半年進入傳統旺季，以過去經驗來看，上下半年營收比往往達到4：6，七月詮欣營收已跳升至1.97億（+16％ MoM），預估八月可成長至2.2億左右，3Q07營收將較2Q07成長超過30％。在營收規模持續提升下，毛利率將較上半年有更好的表現，RF天線方面雖然今年不如預期，但現有產品至少可以做到2億，加上4Q07專案預估貢獻還會有1億，全年RF天線營收預估還有3億水準
�� 08年將續成長40％，調高目標價至83元：研究處維持詮欣2007年營收23.7億（+44％ YoY）的預估，但稅後淨利由4.3億調高至4.6億（+123％ YoY），稅後EPS 6.38元，完全稀釋後稅後EPS 5.98元；2008年詮欣仍將維持40％的營收成長，預估2008年營收33.1億（+40％ YoY），稅後淨利6.37億（+39％ YoY），稅後EPS 8.84元，完全稀釋後稅後EPS 8.30元，研究處對詮欣的投資建議維持買進，目標價由78元調高至83元（PER=10X 2008EPS）。
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