| 鋼鐵業：2月營收普遍回升，然報價持續回檔整理，建議逢低買進 |
2009/03/09 |
|
2月營收普遍回升：中鋼營收124.5億元（+20.97％MoM、-26.2％YoY） ，中鴻營收35.98億元（+65.65％MoM、-7.42％YoY），豐興2月營收12.60億（-11.60％MoM、-50.6％YoY），其中表現較佳者為中鴻，因2月外銷中國訂單持續增加，致2月出貨量達21.4萬噸，較1月的12.88萬噸大增67.19％。表現最差者為豐興，營收為2005年來的最低，推估應是下游預期價格下修，加上房地產不佳，提貨意願不高所致。
�� 3月報價需待下旬才有止跌的可能：受到低價鋼品進口的影響，俄羅斯對中國的出口報價僅420-430美元/噸（CFR）；烏克蘭到中國報價為400-410美元/噸（CFR），都不到500美元/噸。加上需求在房地產狀況不佳，公共建設尚未全面啟動下，且小廠復產下，使得中國熱軋現貨價也呈現回檔走勢，由年前的4100RMB/噸回檔至3/6的3450RMB/噸，需待4月後相關公共工程啟動，才有止跌回升的機會。
�� 3月營收變數仍大：因內需緩步回升，因此中鋼出貨量可增加，預期中鋼3月營收可小幅增加1-2％。至於中鴻，因又調降3月報價，雖內銷量可回升，然出口中國訂單減少，預期中國出貨量由15萬噸降至5萬噸，將使總體出貨量減少，營收應該低於2月。豐興3月營收也難回升，雖內銷量回升，但ASP下跌，預期與上月持平。
�� 投資建議：鋼鐵業獲利最壞的情況發生在4Q08，加上各國持續擴大加碼公共建設，預估4月後鋼鐵需求可慢慢回升，惟近期到3月鋼價將漲多回檔修正，若股價因此回檔，可視為逢低買進的適當時機，研究處維持買進中鋼的建議，目標價為26元（PBR=1.6X2009BVPS）。由於豐興營收不如預期，加上股價評價偏高，恐有回測的壓力，建議27元以下再考慮逢低承接。
|
|
|
