| 群光（2385）：能見度增加，調高目標價至47元 |
2009/03/18 |
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多項PC週邊產品市佔第一：群光競爭優勢為經濟規模以及長期與大廠累積的合作關係，主要三大產品線為鍵盤、影像產品及電源供應器，08年佔公司營收比重分別為35％、32％及33％，細項產品中的桌上型電腦鍵盤、網路攝影機及筆記型電腦鏡頭模組（NB Cam）均為全球第一，客戶涵蓋全球PC品牌大廠，其中微軟及HP為兩大客戶，各佔全公司營收約2成。
�� 去年每股淨利5.3元：去年第4季合併營收僅123.1億元（-20％QoQ,+9％YoY），不過由於單價的跌幅不大，毛利率仍有18％的水準，公司自結的稅後獲利為6.5億元（-39％QoQ,-15％YoY） ，稅後EPS 1.2元，2008全年合併營收為481億元（+17％YoY），稅後獲利為29.3億元（+9％YoY），稅後EPS 5.3元。
�� 3月訂單明顯增加：去年第四季客戶大砍訂單後，客戶自1月開始以急短單回補庫存，2月在工作天數較多下營收月成長達17％，3月下旬 NB新舊機種訂單明顯增加，預計營收較2月份成長20％，預估第1季的合併營收達100億元（-18％QoQ,+5％YoY），毛利率預估為17.2％，稅後獲利估5.5億元（-15％QoQ,-11％YoY），稅後EPS 1.0元。
�� 匯率有利營運，調高09年獲利預估：研究總處因景氣而下修NB出貨量，同步將群光09年NB鍵盤成長率，由24％下修至18％，不過在台幣兌美元匯率貶值下，整體09年合併營收預估由512億元上修至515億元（+6％YoY），毛利率也由17.7 ％上調至17.9％，稅後獲利估34.3億元（+17％YoY），稅後EPS 由6.0元上修至6.2元。
能見度增加，調高本益比及目標價：群光善於成本控管及大量生產，因而在小NB的 多項零組件市佔率超過4成以上，3月份在工作天數與2月份相當下，急單快速增加，訂單的能見度與穩定度大幅增加，預計第2季合併營收可再較第1季成長7％，我們除了匯率因素調升其獲利預估外，也將其本益比由6.5倍調升至7.5倍，買進目標價由39元調高至47元（=2009EPS X 7.5 PE）。
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