| 精元（2387）：產品高階化及觸控面板挹注營運，調升評等至買進 |
2009/03/20 |
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全球筆記型電腦鍵盤龍頭廠：精元目前為全球筆記型電腦鍵盤第一大代工廠，08年全球市場佔有率約32％，以08年產品比重來看分別為：NB鍵盤77.0％、手機按鍵5％、其他產品（薄型鍵盤及觸控式螢幕等）18％；客戶含括DELL及所有一線NB代工廠廣達、仁寶、華碩、緯創、英業達等。
�� 08年稅後EPS估2.8元：08年第4季雖然面臨金融海嘯，但由於噴漆鍵盤的比重持續走高至4成，帶動單季合併營收仍有2％的季成長，毛利率估為20％，稅後淨利估為2.9億元（+1％QoQ,+26％YOY），稅後EPS0.79元；2008年NB鍵盤（加計小NB）出貨年成長達36％，手機也有1.4倍的出貨成長，精元2008年整體合併營收為100億元（YOY+54％），毛利率因同業價格競爭而下滑至19.9％，稅後盈餘估10.6億元（YOY+13％），稅後EPS為2.8元。
�� 第1季合併營收年成長21％：今年第1季延續去年下半的動力，前二月營收逐月走高，3月預估仍可較2月成長1成，單季合併營收可達25.2億元，僅較前季衰退14％，並較去年同期成長21％，毛利率預估可維持在20.1％，稅後淨利預估2.71億元（-7％,QoQ+16％YOY），稅後EPS為0.73元。
�� 09年產品營收全面成長：預估精元09年NB鍵盤成長幅度，約與產業相同在3％的水準，市佔率仍可維持在32％，手機按鍵出貨由於去年處於剛起步階段，成長約1.4倍，今年預估韓國及大陸及台灣等新舊客戶持續放量，手機按鍵出貨量再成長4成，佔整體營收比重估由去年的5％上升至6％。
�� IMR鍵盤及觸控面板具想像空間：除了噴漆鍵盤可以提高售價外，單價更高的IMR鍵盤產品也已經準備在3月開始出貨，對於未來的平均單價及毛利率具有正向的貢獻，另外開發多年，並已小量針對教育市場出貨的觸控面板，今年也有機會搭上Windows 7的順風車，順利的話可能在第3季開始出貨，研究處先保守估計貢獻今年營收3％。
09年營運逆勢成長，調升評等至買進：2009年在NB鍵盤、手機按鍵及觸控面板等同步成長下，預計整體合併營收可在景氣下滑中，逆勢成長至22.4億元（+16％YOY），毛利率也可因噴漆及IMR的比重提昇，而維持在19.9％的水準，稅後盈餘估12億元（+14％YOY），稅後EPS為3.2元，研究處看好精元營收獲利的成長趨勢，將投資評等由中立調升至買進，目標價24元（PER=7.5 X 2009EPS）。
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