| 潤泰新（9945）：兼具中國零售通路股與營建資產股題材，仍有補漲空間
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2009/03/23 |
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今年入帳建案不多：潤泰新2007年後對房市看法偏向保守，因此推案量減少，潤泰新2009年即將完工個案包括南港「東方綠邑」和中和圓通寺案。其中「東方綠邑」總銷8億元，已售5成；而中和案亦進入完工階段，將於今年視市況推出，總銷36億元。「潤泰萬囍」將於2010年完工後，再售未售出的30％，預期2010年入帳金額才會增加。也因為入帳金額變少，潤泰新2月營收5.28億元中，來自3家直接持股的台北中崙店、桃園八德店、新竹湳雅店等量販營收為5.18億元，營建收入僅餘325萬元。預期2009年量販收入為70億元，營建收入為9億元，合計為79億元。
�� 09年1-2月中國大潤發業績成長強勁：受惠農曆新年旺季帶動買氣，中國大潤發1月營收62.7億RMB，稅前淨利3.6億RMB（+71％YoY），2月雖有下滑，但達21.6億元，合計1-2月為84.3億元（+30％YoY），獲利則達4.88億RMB（+24.49％YoY），展望09年，在持續展店下，預期由目前的103家店增加至128家，以及中國擴大內需獎勵消費下，預期獲利仍可增加，不過由於Wal-Mart採取降價促銷，多少會使得中國大潤發的淨利率降低，因此下修獲利預估，預估2009年獲利達1.86億美元（+22％YoY），貢獻潤泰新獲利4.9億元，折合EPS貢獻達0.7元。
�� 財務預估上：2008年潤泰新營收為88億元，稅後淨利為8.7億元，稅後EPS為1.15元，2009年79億元（-10％YoY），稅後淨利為6.8億元（-21％YoY），稅後EPS為0.89元。
�� 投資建議給予逢低買進：近期台幣升值有利內需，加上兩岸開放觀光，衍生到開放陸資投資利多頻傳，有利資產營建相關概念股反彈，加上潤泰新又有中概題材，及評價低於潤泰全，預期仍有補漲空間，推薦買進，目標價23元（PBR=1.8X2009BVPS）。
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