| 中鼎（9933）：2008年獲利優於預期，2009年工程接單仍可期，建議買進 |
2009/04/01 |
|
2008年獲利優於預期：中鼎2008年合併營收522.4億元（+18.86％YoY），毛利率6.45％，較前年的6.97％略減，稅後淨利15.16億元（+15.98％YoY），稅後EPS為2.41元（原估2.23元）。
�� 在手案量高達800億元：2008年接單金額717.71億元，台灣佔56.7％，其中中油260億元佔36％；泰國地區160億元的煉油廠大單佔38％，中國約佔3.9％，中東則因不少石化、煉油廠受景氣影響，標案遞延，致中東接單僅佔0.6％；依類別來看，集中在煉油廠約佔39％，石化廠佔33.6％，電力佔13.6％，其餘則為運輸、環保、工業或其他。也因為2008年接單金額高，致中鼎累計在手案量高達815億元，61.2％來自台灣，26.2％來自泰國，中國大陸為6.4％，而中東地區僅佔5.5％。
�� 2009年接單仍可期：截至2月底止，中鼎新接工程案量僅44億元，但隨著各國都陸續釋出公共建設案，台灣的愛台十二建設、四年5千億元振興經濟方案等，預估全球各地工程金額仍有5000億元水準，以中鼎過去得標率15-20％，今年得標的金額也有600億元以上的水準。
�� 現金殖利率高:中鼎董事會決議擬配發現金股利1.96元，現金殖利率8.34％。
�� 財務預估：研究處預估09年營收為505.92億元，合併毛利率為7％，加上中鼎大樓REITS處份收益入帳2.59億元，致稅後淨利可達16.6億元（+14％YoY），稅後EPS為2.63元（處分中鼎大樓REITS貢獻EPS為0.4元）
投資建議：中鼎受惠原物料價格下滑，2H09開始毛利率可望逐步改善，加上兩岸同步擴大公共工程，未來隨相關工程釋出，中鼎將成為主要受惠者，有利09年接單量的增加，加上現金殖利率高，因此上修目標價27元（PBR=1.5X2009BVPS）。
|
|
|
