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�� 對觀光業長線樂觀趨勢看法不變：從08年7月開放陸客來台後，初期觀光類股因市場過度樂觀預期導致股價大幅修正，而在兩岸政府大力推動觀光之下，目前每日來台人數相較去年底已大幅增加，且進度優於研究處預期。研究處認為，在達到每日3000人上限水準後，下一階段觀光政策會再提高來台人數上限，且未來最大的利多將是開放陸客自由行，另外近期政府即將宣佈觀光休閒計劃，分年實現馬總統選前承諾成立300億元觀光發展基金，政策面的利多為景氣衰退下的保護傘，因此對觀光產業長線持續樂觀看法不變。
�� 三月開始陸客來台人數大幅增加，進度優於預期：台灣觀光局局長表示開放大陸居民赴台遊後，去年 7至12月平均每天來台旅客平均僅300多人，但兩會共識，今年1月起先以每天1000人為目標，循序漸進提高來台人數，3月已達平均每天2000人，3月第4周來台平均旅客數為每天2627人。在兩岸旅遊局積極溝通協調之下，陸客來台人數於3月大幅增加，進度優於研究處原先預期，另外大陸放寬承作赴台旅行社數目由33家增至146家，鬆綁效應在3月底大陸踩線團來台後，預期來台人數於4月將明顯放大。
�� 五月即將舉辦的江陳會前為題材發酵時點：觀察觀光類股波段高點通常為重要事件之前，例如2008年7月正式開放陸客來台以及2008年12月15日大三通的實現，由於五月將舉辦的江陳會針對直航機位將放寬為定期航班，因此預期在江陳會前為觀光類股題材發酵時間點。
�� 目前國賓（2704）評價並未偏高，利多效應調升評等至買進：國賓體質佳且獲利相對穩定，以觀光產業長線樂觀趨勢不變之下，我們計算2000年至今國賓的股價淨值比趨勢線，上下約0.75倍標準差為其股價上下緣區間範圍，目前股價淨值比位於長期平均趨勢線之下並未偏高，推算至5月區間上下緣分別為2.3倍及1.49倍，目前股價淨值比約1.95倍，預期利多題材助益下，其股價淨值比將向上縁2.3倍邁進。
�� 調升類股投資評等至逢低買進：於3月陸客來台人數進度優於預期，大陸旅行社鬆綁預期在4月發酵，5月舉行江陳會將進一步將包機改為定期航班，調升觀光類股投資評等至逢低買進，並推薦買進國賓（2704）、晶華（2707）及鳳凰（5706），稅後EPS分別為0.85元、11.87元及2.53元，目標價分別為47元（PBR=2.3X2009年BVPS）、450元（PER=38X2009年EPS）及80元（32X2009年EPS）。
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