| 佳能（2374）：08年出貨量成長42％，挑戰1800萬台 |
2007/09/12 |
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8∼9月營收受零組件缺貨影響略低於預期：佳能8月營收30.77億元（+54％MoM，+75％YoY），出貨量為105萬台，略低於預估的32億元，主要原因在於部分零組件缺貨所致，雖目前客戶需求強勁，但零組件問題仍影響部分9月出貨，故預估佳能9月出貨量將達130萬台，預估營收達36.7億元（+19％ MoM，+56％YoY），由於整體佳能3Q07出貨量受零組件缺貨影響，使得出貨量略低於預期，研究處略微下調3Q07營收預估為88.7億元（原估90億元），出貨量為306萬台（2Q07為310萬台），毛利率部分，由於零組件成本提升，故預估毛利率將下滑至10.9％（2Q07為11.2％），稅後EPS為1.47元。
�� 客戶需求強勁，07年出貨量將超越1200萬台：10月∼11月為DSC出貨旺季，客戶需求仍相當強勁，研究處預估10月出貨量在零組件缺貨情況改善下，佳能10月營收將續創新高達41.5億元，出貨量超過150萬台，11月挑戰160萬台之出貨量，研究處預估佳能4Q07營收將達 105億元，毛利率10.8％，稅後EPS為1.95元。合計2007年佳能營收達354億元（+42.7％YoY），稅後EPS為6.3元，總出貨量達1220萬台。
�� 07年DSC需求強勁，年增率達20％YoY：佳能07年出貨量成長84％YoY之主要原因在於既有客戶（Nikon、Samsung、Casio） 與貼牌市場需求強勁，根據CIPA統計，07年1∼7月日本廠商總出貨量達4970萬台，較去年同期成長27％YoY，故研究處預估整體07年全球DSC出貨量仍將有超過20％YoY達1.2億台，將優於IDC預估之1.15億台（+15％YoY），需求強勁之原因在於DSC主流價格已下滑至199∼149美元，加上螢幕大型化、機身金屬化、薄型化、畫素提升等因素，成熟市場換機需求強勁，加上新興市場初次購機需求所帶動。
�� 08年新客戶與既有客戶成長，出貨量挑戰1800萬台：研究處預估08年全球DSC仍有15％之成長力道，加上佳能08年將取得一新客戶，並計畫於明年春季開始出貨，加上佔既有客戶Nikon之比重持續提升，研究處預估佳能08年出貨量將持續成長42％YoY達1730萬台，營收將成長27％YoY達450億元，稅後EPS 8.2元。投資建議部分，研究處看好佳能08年營收獲利將持續成長超過25％，維持買進之建議，目標價調升至80元（PER=10X2008EPS）。
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