| 海韻電（6203）：小而美的效能領導者。 |
2007/09/13 |
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小而美的效能領導者：海韻電子是專業電源供應器製造商，自有品牌Seasonic在clone市場享有高瓦數、高價位、超靜音、效率優越之聲譽，三年前海韻電子開始拓展ODM業務，為各地區高階的電源供應器零售品牌代工，06年自有品牌比重80％，ODM 20％，07年賴深耕五年的北美通路漸上軌道，ODM比重已經提高至30∼40％。
80plus機種獨步全球：海韻電子是第一家在北美市場推出PFC電源供應器的廠商，受到美國能源署資助的80plus.org的重視，與海韻一起合作推出能源效率80plus的標準，2005年二月海韻成為全球第一家通過80plus認證的廠商，目前全球通過80plus的電源供應器共有200多個機種，Seasonic佔其中的26個機種，佔有率獨步全球，若加計ODM的機種，已通過80plus認證機種已經超過50個。隨著2007年一月Energy Star V.4將PC電源納入80plus規範，2007年七月廿日再把IPC等納入80plus規範，對北美民間及政府電腦採購而言，80plus已成基本標準。
�牏U半年成長76％：受惠於北美市場之開拓及80plus市場導入度增加，海韻1H07合併營收10.5億（+122％ YoY），合併毛利率35.7％，稅前淨利3.01億（+197％ YoY），稅後淨利2.23億（+192％ YoY），稅後EPS 3.74元，80plus機種佔公司營收比重已達70％，七月營收2.63億，八月再創新高達2.98億，預估3Q07合併營收8.7億，稅後EPS 3.14元，營收將持續創新高至十一月，下半年營收較上半年成長76％。
�犍堳e本益比已高，投資建議為中立：研究處預估海韻電子2007年合併營收29.0億（+109％ YoY），稅後淨利6.23億（+131％ YoY），稅後EPS 10.45元；因海韻產能已接近滿載，欲另尋場地擴產，預計2Q08後才會確定，預估2008年合併營收36.3億（+25％ YoY），稅後淨利7.49億（+20％ YoY），稅後EPS 12.57元，目前海韻約反映了13.5倍2007年PER及11.25倍2008年PER，因為本益比已高，建議暫時中立，回檔再逢低佈局。
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