| 全漢（3015）：購併普特切入工業控制及醫療級電源供應器市場。 |
2007/09/17 |
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2Q07稅後EPS 0.82元：全漢2Q07營收31.6億（+3％ QoQ、+49％ YoY），毛利率12.6％較1Q07的13.3％下降，主要是季底匯率升值及TV電源供應器降價較大所致，業外投資部分因為無錫擴產，產能利用率低及轉投資公司3Y 2Q07營運較差影響，投資收益由1Q07的0.71億降至2Q07的0.44億，稅後淨利1.61億（-24％ QoQ、-18％ YoY），稅後EPS 0.82元。
�� IPC、LCD TV及Retail為全漢主要成長動能：全漢目前產品組合區分為IPC 12％、DT 38％、IA 6％、LCD TV power 11％、LIPS 12％、NB adaptor 9％、Retail 9％、Others 1％，公司的成長動力主要來自IPC、LCD TV power、Retail三類產品，此三類產品毛利率也較高，全漢05年併購了3Y之後將電源供應器瓦特數擴展至800W∼3,200W領域，主要應用於產業電腦，包括POS、Gamble、DVR、Kiosk、Security、Server等對瓦特數要求高的市場；LCD TV power方面，全漢06年出貨152萬台，07年前八月已出貨達138萬台，研究處預估07年出貨應可達到240萬台（+58％ YoY）；Retail方面是全漢近幾年開始努力發展的市場，由於產品佈局逐漸完成，前九月銷售業績已經達約10億元，較06年6.6億的營收大幅成長，研究處預估07年Retail業績應可達到14億上下（+113％ YoY）。
�� 併購普特切入工業控制及醫療級市場：全漢九月四日宣布合併普特電子。換股比例為普特1股換全漢0.7股，合併後全漢的股本擴增為19.7億，普特電子深耕於工業控制及醫療級電源供應器近20年，主要客戶包括全球前二大醫療保健廠Draeger medical system及Philips medical，2006年營收4.3億，淨利率約11％高於全漢目前的5∼7％，由於普特與全漢目前的產品有明顯的區隔性，在導入全漢的採購優勢後，普特獲利可進一步提升，並取得快速切入工業控制及醫療級電源供應器的門票，研究處認為全漢併購普特將帶來明顯綜效。
�� 投資建議為買進：研究處預估全漢2007年營收140億（+28％ YoY），稅後淨利8.24億（+65％ YoY），稅後EPS 4.18元；2008年營收165億（+18％ YoY），稅後淨利10.41億（+26％ YoY），稅後EPS 5.28元，研究處給予全漢買進的投資建議，目標價63元（PER=15X 2007EPS）。
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