| 3QTFT背光模組族群優劣互見，建議擇優買進瑞儀、中光電、大億科 |
2007/09/17 |
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瑞儀：3Q表現為背光模組族群表現最佳，8月合併營收31.94億元，MOM+14.81％，預估9月合併營收將持續創歷史新高達33.38％， 3Q合併營收由87.7億元上修到93.15億元，QOQ+24％，稅後獲利預估由6.19億元上修到6.66億元，單季稅後EPS 1.74元。目前瑞儀出貨訂單能見度以TV最高。07年合併營收由315.5億元上修到326.9億元，稅後獲利由20.47億元上修到21.15億元，稅後EPS由5.33元上修到5.51元。展望08年瑞儀隨著大陸廣州廠擴廠效應，LED NB背光模組出貨提升，加上台灣與韓國面板廠持續將後段LCM模組廠移到大陸生產，以目前瑞儀於大陸南京廠、吳江廠與廣州廠就近供應台灣與韓國面板廠的地利優勢，2008年合併營收，由370億元上修到393億元，YOY+20％，稅後獲利由23.15億元上修到24.21億元，YOY+14％，稅後EPS 6.59元，建議買進，，半年期標價由69元上調到72元（PER=11X2008EPS）。
�� 中光電：8月營收36.18億元，MOM+8.02％，預估9月營收38.82億元，MOM+7.29％， 3Q07營收維持原來108.5億元的預估，QOQ+14.9％，稅後獲利10.35億元（QOQ+22％），單季稅後EPS 1.49元，預估3Q營收可達108億元，稅後獲利10.35億元（QOQ+22％），單季稅後EPS 1.49元，預估07年營收422億元，稅後獲利38.24億元，稅後EPS 5.51元，維持原來預估。預估08年營收480億元，YOY+13.7％，稅後獲利43.54億元，YOY+14％，稅後EPS 6.52億元，建議買進，目標價由66元上調到72元（PER=11X2008EPS）。
�� 奈普：2Q因毛利率不如預期，稅後獲利僅5300萬元，遠低於研究處預期的9100萬元，8月合併營收4.39億元（MOM+8.81％），略低於預期4.7億元，預估9月營收可達4.95億元（MOM+12.75％），3Q營收由14.15億元，下修到13.37億元（QoQ-2.6％）。4Q因新增友達中小尺寸代工業務，新機種NB開始出貨，4Q合併營收可達15.7億元（QOQ+17.5％），07年合併營收由54.9億元下修到52.71億元，稅後獲利由4.05億元下修到2.75億元，稅後EPS由2.32元下修到1.57元。目前奈普因LED NB背光模組技術出現問題，對08年獲利轉機性可能尚待觀察，投資評等由買進調降為中立。
�� 大億科：2Q稅後獲利2300萬元，略高於研究處預期的1800萬元，單季EPS 0.16元，8月合併營收5.49億元，MOM-20％，主要因TV出貨下滑以及LED NB 背光模組遞延出貨，9月開始LED NB背光模組月出貨量可望達5萬左右，預估9月合併營收8億元左右，MOM+46％，3Q07合併營收20.48億元，QOQ+32％，稅後獲利6500萬元，單季EPS0.46元，預估07年合併營收75.21億元，稅後獲利由2.52億元上修2.57億元，EPS1.81元。展望08年LED NB背光模組與轉投資太陽能薄膜電池的貢獻，預估08年合併營收94.85億元， YOY+26％，稅後獲利5.63億元，YOY+119％，稅後EPS3.97元。建議買進，目標價由45元上調到52元（PER=13X2008EPS）。
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