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陞泰(8072):業績雖可逐步走高,惟股價已反映相關利多,建議中立。 2007/09/21

n    8月業績創新高:自結8月營收3.95億元(+6%MoM、+21%YoY ),其中安全監控產品貢獻營收2.9億元(+3%MoM、+70%YoY ),創歷史新高,稅前淨利共1.45億元,亦創歷史新高,依目前股本計算,單月稅前EPS 1.75元。8月業績持續創新高未受歐洲淡季影響,主因為美國銷售佳以及3Q新產品推出帶動買氣所致,累計前8月營收27.4億元(+5%YoY ),其中安控部門營收約20億元(+43%YoY ),稅前EPS 11.66元,稅後EPS約10元。

n    持續推出新產品,業績可望逐步走高:3Q推出Speed Dom,並切入IP Camera市場,預期今年全球的IP Camera的成長高達35%,高於全球安控產業12%的成長,由於畫質好且可利用3G手機傳輸,具主動通知防盜功能,10月將小量出貨,08年更將推出11款DVR新產品(3-4款Mepg4 Total solution,其餘為遠端監控 ),2款高階IP-Cam及1款日夜兩用遠紅外線攝影機,預期新訂單效應將依序顯現,業績可逐月向上。

n    財務預估:在新產品出貨比重持續增加帶動下,預期9月單月營收將較8月增加5%,3Q營收可達11.83億元(+17%QoQ ),稅後EPS達4元,4Q業績持續成長,稅後EPS達4.5元,上修07年營收達44.3億元(+10%YOY),稅前淨利可達15.85億元(+33%YoY),稅後EPS15.4元(原估14.5元)。2008年業績在新產品帶動下可維持30%的成長,惟實施員工分紅費用化下,將稀釋獲利15%∼20%,預估08年稅後EPS為17.7元。

投資建議:陞泰為國內DVR龍頭廠商,加上隨著新產品的推出,有利於業績逐步走揚,惟股價已反映相關利多,建議中立,目標價283元(PER=16X2008EPS)。
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