| 大聯大（3702）：最便宜之中概股，調升至50元
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2007/09/28 |
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通訊佔營收比重持續提升，大陸客戶佔比重達40％：大聯大2Q07營收為331億元（+18％QoQ，23％YoY），毛利率為5.95％，稅後EPS為0.81元，合計1H07營收為611億元（+12％YoY），稅後EPS 1.43元。2Q07各應用別佔營收比重分別為：PC 34％、通訊 23％、消費性佔27％、Power佔8％、其他佔8％。其中通訊佔比重較1Q07提升2％、PC則下滑3％。整體2Q07大陸本土客戶出貨佔大聯大之營收比重已達40％、台灣客戶佔比重為50％，其他為10％。2Q07前六大代理產品線分別為：Intel 17.8％、NXP 10.5％、Hynix 8％、TI 7.2％、Mediatek 5.9％、Infineon 5.5％。其中Mediatek已躍升為第五大代理線。
�� 7∼8月通訊與PC需求持續強勁：大聯大8月營收達150.9億元（+19.3％MoM，+32％YoY），營收大幅成長之主要原因來自於NB需求強勁與大陸市場之手機需求帶動相關晶片與周邊元件之銷售，其中通訊部分成長幅度接近30％MoM，NB成長幅度亦達20％MoM，觀察9月客戶需求仍相當暢旺，但部份客戶對於4Q07美國市場之需求較為謹慎，將部份訂單移往10月出貨，故研究處預估9月營收約維持在154億元之高檔水準，合計整體大聯大3Q07營收大幅成長30％QoQ達431億元，毛利率部分，由於Core chip佔營收比重明顯提升，故毛利率將略為下滑至5.85％，稅後EPS為1.27元。
�� 4Q07步入傳統淡季，營收預估將下滑9％：展望4Q07，雖目前整體市場需求仍強勁，但傳統IC通路商之營收高峰約落於10月，研究處預估大聯大4Q07營收QoQ將下滑9％為392億元，稅後EPS為0.94元，合計07年營收成長23.5％YoY達1435億元，稅前淨利為33.6億元（+79％），稅後EPS為3.57元。
08年新產品線將持續帶動，獲利仍將成長近30％：大聯大在集團整併後發揮規模經濟之綜效，提供各式平台之選擇，搭配整體大陸市場需求蓬勃發展，使得07年營收成長達23％，獲利成長更高達79％，展望08年，除了既有PC與手機之持續成長，另外代理新產品線Microchip，08年將主攻大陸白色家電市場，加上LCD TV與太陽能的新產品線，研究處預估08年營收仍有17％YoY的成長達1678億元，稅後EPS為4.52元。短期其營收MoM成長動能雖較為趨緩，但研究處看好08年營收獲利仍將大幅成長，且可謂是最便宜之中概股，投資建議維持買進，目標價調升至50元（PER=11X2008EPS）。
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