| 遠東塑化市場動態：建議買進台塑集團及化纖上游東聯（1710）及中石化（1314） |
2007/10/04 |
|
五大泛用樹脂價格與上週持平：近一週五大用樹脂除LDPE上漲1.6％外其餘漲跌幅均在1％以內，近一月則以LDPE上漲3.7％，同屬芳香烴的PS及ABS各漲1.4％及1.8％表現較佳。LDPE近一個月走勢較強主因為LDPE廠的產能可轉作運動鞋底的EVA（乙烯醋酸乙烯酯共聚物），EVA今年因中國奧運題材、印度需求回升及布希鞋意外流行使需求大增，售價上漲1,940/噸較LDPE高出甚多，使LDPE廠紛轉作之，造成供給減少價格走揚。
�� 十月報價常持平，中下游廠受惠中東上游擴產：展望十月，中國十一長假期間，遠東區塑化市場通常交易減少、報價持平，但因油價處於歷史高點附近將可支撐塑化報價持穩。但乙烯受中東伊朗新產能開出及中旬後東亞裂解廠歲修結束復產影響，預估第四季價格呈持平或走跌，下游PE及EG廠將可受惠。
�� 油價續漲支撐塑化產業：國際能源機構如IEA等預估2007年油價高點將落在80-85美元，2008年可再上升10美元到90-95美元，2009年IEA預估油價高點將會突破100美元。由於油價與塑化廠的單位產能/產值獲利具有正向相關，歷史統計亦顯示國際塑化類股的股價與油價呈現高度正相關，因此只要油價中長期持續上揚，塑化產業獲利預期仍可維持成長，使塑化股中長期的多頭走勢持續下去。
�� 投資建議：台塑集團仍為全球石化產業景氣上揚的主要受惠者，持續建議買進台塑、南亞、台化及台塑化，預估2008年稅後EPS分別可達8.5元、9.2元、8.5元及8.9元，目標價以13倍本益比計（南亞因有較高風險DRAM投資以12倍計），分別為110元、111元、110元及116元。中石化受惠九、十月同業歲修旺季使產品價格看漲，下半年本業毛利率仍可逐季回升，08年長投貢獻EPS達1.18元較07年大增150％，其主要產品AN及CPL未來兩年全球擴產持續低於需求成長，價格中長期具上揚契機，本益比偏低建議買進，目標價28元（PER=11X2008EPS）。東聯第四季毛利率拜EG大漲而跳升至三成以上較上半年22％大幅提升，中長期則可受惠化纖景氣未來兩年的持續回升，2007年及2008年預估稅後EPS分別由3.1元及4元調升至3.62元及4.65元，目標價由39元調升至51元（PER=11x2008EPS）。
|
|
|
