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任天堂端庫存去化緩慢：原相（3227）8月營收為3.8億元（-7.1％MoM），因Wii遙控器感測晶片庫存仍在去化階段，9月營收未因旺季來臨出現明顯回升，預估為4億元（+5.3％MoM），3Q07營收為11.9億元（-1％QoQ），因PC Cam、手機等相關晶片單價下滑，影響毛利率表現，預估3Q07毛利率為44.9％（2Q07為45.3％），稅後淨利為4億元（-4.7％QoQ），稅後EPS為3.84元。展望4Q07，因Wii遙控器感測晶片於任天堂端庫存尚未去化完畢，原相出貨回升緩慢，雖然手機DSP、CMOS Sensor晶片因旺季來臨出貨將明顯成長，不過PC Cam、滑鼠SOC晶片將步入淡季，預估4Q07營收為13.5億元（+14.5％QoQ），稅後EPS為4.41元。07年營收為49.8億元（+24.9％YoY），毛利率為46.4％，稅後淨利為17.9億元（+23.2％YoY），稅後EPS為17.14元，08年營收為61.4億元（+23.3％YoY），毛利率為45.8％，稅後EPS為20.9元。
�� PS3相關晶片需求回升：創惟（6104）8月營收為1.7億元（+29％MoM），主要是PS3相關晶片如讀卡機、Hub USB 2.0控制晶片需求回升，預估9月營收持續成長至1.9億元（+13.1％MoM），3Q07營收為4.9億元（+16.5％QoQ），毛利率略為回升至34.7％（2Q07為34.4％），稅後淨利為5,860萬元（+86.4％QoQ），稅後EPS為0.73元。預估4Q07營收為6億元（+23.7％QoQ），毛利率為35.6％，稅後EPS為1.26元，07年營收為19.7億元（+31.9％YoY），毛利率為35.1％，稅後淨利為2.47億元（+167％YoY），稅後EPS為3.1元，08年營收為24.2億元（+22.8％YoY），毛利率為35.2％，稅後EPS為4.68元。
�� 維持類股中立投資建議：原相近期市場傳言4Q07投片量大增，但以目前狀況來看Wii相關晶片尚在消化庫存，研究處認為4Q07營收大幅回升機會不大，維持中立建議。創惟2H07單季營收逐季走揚，主要受惠於遊戲機旺季需求，不過08年本益比仍達16倍，股價未具吸引力，投資建議為中立。
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