| 面板廠9月營收：友達、群創表現亮麗 |
2007/10/08 |
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友達：9月合併營收537.19億元，MOM+21.75％，其中大尺寸面板出貨818萬片，MOM+13％，中小尺寸面板出貨1416萬片，MOM-3％，3Q大尺寸面板出貨量2226萬片，QOQ+14.27％，高於公司預估的7∼9％；中小尺寸面板出貨4070萬片，QOQ+26.27％，高於公司法說預期的+15％；3Q友達合併營收1379億元（高於研究處預估1311億元），QOQ+30％。毛利率方面，由於產能利用率由92％回升98％以上，COST DOWN 3∼5％左右，加上良率提升與面板價格持續回升，研究處再度上調3Q毛利率，由20.03％上修到21.36％，預估3Q稅後獲利由181億元上修到207億元，單季稅後EPS 2.65元。研究處認為面板廠營收高峰在11月，預估4Q合併營收1555億元，QOQ+17％，稅後獲利246億元，單季EPS 3.15元。預估2007年合併營收由4567億元上修到4801億元，稅後獲利由359.8億元上修到462億元，稅後EPS 5.91元。展望08年面板面積的供給成長約15∼20％，需求成長推估達28％∼30％，目前廠商已計畫將明年旺季訂單平均分攤到淡季下單，研究處預估友達1Q08中下旬營運開始逐季往上，預估08年合併營收由5341億元上修到5954億元，稅後獲利由538億元上修到707億元，稅後EPS 9.05元，維持建議買進，中長線目標價由74元上修到82元（PBR=1.85X2008BVPS）。
�� 群創：9月營收156.17億元（高於研究處預估的144.4億元），MOM+12.24％， 3Q營收由420億元略微上修到432億元，QOQ+12％，稅後獲利由39.29億上修到40.73億元，單季稅後EPS 1.74元。隨著友達與奇美G7.5產能開出，之前因LCD TV面板缺貨已部分暫時獲得紓解（32吋面板則仍嚴重缺貨），4Q可望因LCD TV開始出貨營收持續走高，預估4Q營收462億元，稅後獲利44.4億元，稅後EPS 1.9元。預估2007年營收1546億元上修到1578億元，，稅後獲利由126億元上修到130億元，稅後EPS 5.56元。預估08年營收2,263億元（YOY+46％），毛利率11.23％，稅後獲利198億元（YOY+57％），稅後EPS 8.3元。群創的競爭優勢在於材料端與客戶端的垂直整合，未來兩年獲利可維持50％以上成長，持續建議逢低買進，目標價190元（PER=23 X 2008EPS）
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