| 普格（3073）於10/8掛牌：IC韌體設計廠商，掛牌價為35元，建議強力買進。 |
2007/10/08 |
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專業IC韌體設計廠商：普格為消費性IC韌體設計及提供整體解決方案廠商，為IC設計廠商與終端產品製造廠間橋樑，即普格向IC設計廠商如揚智、松翰、凌通、原相等取得晶片，提供韌體設計、零組件供應，亦從事系統模組生產，提供下游客戶完整solution，業務性質類似研通、巨虹等。
�� 1H稅後EPS為1.21元：2Q營收為4.8億元（+117.9％QoQ），營收大幅成長主因來自於系統模組及零組件銷售貢獻，毛利率下滑至13.1％，營業利益為1,896萬元，業外收入挹注1,150萬元，稅後淨利為3,157萬元，以掛牌股本2.9億元計算，稅後EPS為1.08元，1H稅後EPS為1.21元。
�� 4Q進入銷售淡季：3Q07因消費性產品需求仍處於高檔，預估營收為5.5億元（+13.9％QoQ），毛利率為13.4％，稅後淨利為2,936萬元，稅後EPS為1.01元。展望4Q，因普格產品多數應用於電子玩具、消費性產品，9月為旺季尾聲，往年第四季開始進入傳統淡季，研究處預估4Q營收為4.9億元（-10％QoQ），毛利率略為回升至13.7％，稅後EPS為0.68元。
�� 08年奧運商品具想像空間：1H各產品線佔營收比重：系統模組及零組件為50.1％、語音IC為17.1％、單晶片微控制器為19.4％、多媒體晶片為4.2％、其他為9.2％。07年營收主要成長動能來自於系統模組及零組件銷售，普格自06年開始從事此項業務，初期比重僅5％，06年比重提升至24％，1H比重達50.1％。先前零組件銷售以晶片為主，未來將跨足TFT小尺吋面板銷售；在系統模組方面，以遊戲機如TV Game、SUDOKU機為主，07年新增DSC遊戲模組、自動偵測器等產品。此外，普格與凌通合作開發北京奧運吉祥物福娃玩具平台，預計4Q開始小量出貨，預估08年出貨量可望達100萬套/500萬顆水準，07∼09年營收貢獻達3∼5億元，為08年營收成長動能之一。
�� 建議買進，目標價為55元：預估07年營收為17.5億元（+64.3％YoY），毛利率為13.7％，稅後淨利為9,583萬元（+105.4％YoY），稅後EPS為3.29元。08年營收為22.9億元（+31.2％YoY），毛利率為14％，稅後EPS為3.92元。普格於10/8掛牌，掛牌價為35元，奧運福娃將於1H08看到顯著成效，08年本益比僅9倍，建議強力買進，目標價為55元（PER=14X2008EPS）。
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