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台橡 上游原料成本上揚壓縮毛利率，建議中立：9月營收11.55億元，mom+15.14％，3Q營收32.01億元（YOY-2.14％），由於上游原料丁二烯成本上揚高於預期，預估毛利率將由上次的18％下修到16.85％，因3Q預計有遞延所得稅回沖利益1.26億元，預估稅後獲利約9.7億元（QOQ-3.8％），單季EPS1.5元。展望4Q合成橡膠合約價約上揚2∼3％，預估台灣月平均營收約在11億元左右，但目前丁二烯價格受到原油價格成本推升，預估4Q丁二烯平均成本QOQ+15％，預估毛利率將持續下滑到15％左右，惟因4Q尚有遞延所得稅回沖利益2億元，預估單季稅後獲利8.74億元，單季EPS1.34元，預估2007年營收128.32億元，下半年因有所得稅回沖利益，稅後獲利由33.43億元小幅上修到34.6億元，稅後EPS 5.32元。2008年大陸SBR因有新產能開出，預估SBR供給缺口將由8∼9萬噸縮小到3萬噸左右，加上2008 9月起大陸結束SBR反傾銷，屆時大陸SBR競爭將較為激烈。預估台橡08年在SBR價格上漲空間有限，以及因增加新產能折舊費用2.5億元與退稅利益減少下，預估08年台橡營收130.3億元，稅後獲利30.6億元（YOY-11.56％），稅後EPS 4.71元。因之前目標價52元已到，短期在本業獲利趨勢往下情況，維持建議中立，
�� 正新 08年擴廠效應可期，建議買進：9月合併營收公司尚未公佈，研究處預估約在62.35億元，MOM-3.73％，3Q合併營收由187億元略微下修到185億元（QOQ+6.8％），稅後獲利18.36億元（QOQ+12.75％），單季EPS 1.42元。預估正新07年合併營收由692億元，稅後獲利由63.18億元略微下修到62.14億元，稅後EPS約4.77元。展望08年隨著正新新產能開出以及原物料成本SBR可望降低，預估正新08年合併營收822億元，YOY+17％，稅後獲利83億元，YOY+31.5％，稅後EPS 6.31元。維持建議買進，目標價維持 88元（PER=14X2008EPS）。
南港 9月營收不如預期，建議中立：9月營收5.06億元，MOM衰退26.18％，主要原因為美國AM市場訂單下滑，3Q營收由上次的22.3億元下修到19.58億元（QOQ-4.63％），預估單季稅後獲利由5.87億元下修到4.85億元，單季EPS 0.93元。預估07年營收由82.98億元下修到78.65億元，稅後獲利由29.58下修到28.12億元，稅後EPS 5.4元。展望08年由於少了07年的土地處分利益10.32億元，加上南港土地開發案投資利益預估約2∼3年後才會陸續入帳，預估南港08年營收83.3億元，稅後獲利20.89億元，稅後EPS 4.01元。08年南港廠產能將陸續移轉到大陸張家港，短期將輪胎產能轉換調整期，本業成長空間有限，投資建議由買進調降為中立。
�� 建大 股價未被低估建議中立：台灣廠9月營收4.41億元，MOM-5.76％，3Q07營收13.28億元（QOQ+13.5％），預估3Q稅後獲利2.71億元，單季EPS 0.55元，預估07年營收48.74億元（YOY+24.78％），稅後獲利9.34億元（YOY+125％），稅後EPS 1.91元。獲利大幅成長主要因大陸擴產效應與毛利率提升。展望08年越南廠將再成立外胎二廠，完成後越南廠產值可達2億元/月，此外董事會決議到華北設廠（預定2008/8月投產，終極規模7∼8萬條/日，2009年後陸續貢獻），規劃生產電動自行車胎、PCR與工程用胎。預估2008年建大營收51.93億元，稅後獲利11.49億元，EPS2.35元，由於以08年本益比來看股價未被低估，短期建議中立。
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