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台灣本業表現平平：台肥為台灣最大肥料廠，市佔率達到70％，肥料的主要原料尿素及液氨的價格持續上漲，然而台肥受限於政府保護農民之態度，肥料價格無法反應原料成本上揚而調漲，導致台肥毛利率下滑，也使得民間廠商紛紛退出肥料供應，導致今年國內肥料市場呈現供不應求狀況，不過台肥台灣本業每年約3∼5億的營業利益對於公司獲利影響並不大。
�� 轉投資朱肥受惠農產品需求獲利大增：台肥與SABIC合資持股各50％的朱拜爾肥料公司，年產尿素65萬公噸、2-EH 15萬公噸、DOP 5萬公噸，擁有SABIC低廉與價格固定的天然氣原料供應優勢，受惠於生質能源熱潮及農產品紛創歷史新高影響，帶動對肥料的需求大增，也使得尿素、2-EH、DOP價格持續創歷史新高，以尿素來看，3Q07均價每公噸312.5美元，相較3Q06每公噸218.5美元成長接近50％，DOP 3Q07均價每公噸433美元，相較3Q06每公噸257.5美元成長接近一倍，也使得台肥1H07認列來自朱肥的投資收益達到20.5億，較1H06的14.04億成長達46％，研究處預估台肥07年認列自朱肥的投資收益將達41億，對台肥稅前EPS貢獻約4.3元。
�� 龐大資產陸續開發維持獲利持續成長：台肥擁有國內最多的土地資產也是台肥長期受到市場關注的焦點，台肥九四年重估後土地資產約340億元，但因建商不斷高價搶地抬高土地價格，加上兩條捷運即將交會於台肥南港土地，估計台肥目前土地資產市值已約當500億台幣，台肥未來將不再出售土地資產，而以開發土地資產賺取租金收入維持公司獲利持續成長，最精華的南港土地，目前C6∼C9已出租給中信金做總部大樓，年租金及權利金收入約1.63億元，R4-1、R5-2-2、R5-3-2將興建商務住宅，預估08年、09年將可認列收益，C2∼C4商業區規劃作為觀光旅館及商業設施，但須待三至五年後才會開發完成，屆時才會有大筆租金收入貢獻。花蓮美崙市區的住宅用地，台肥也規劃分十年開發，每年蓋30∼40戶別墅住宅出售，第一期08年就會開始預售貢獻獲利。
�� 投資建議為買進：研究處預估台肥2007年營收121.7億（+9％ YoY），稅後淨利34.9億（-4％ YoY），稅後EPS 3.62元；2008年營收127.7億（+5％ YoY），稅後EPS 3.86元，研究處給予台肥買進的投資建議，目標價86元（PBR=1.2X重估後07年底每股淨值72元）。
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