| 佳能（2374）：1Q08營收淡季不淡，建議強力買進 |
2007/10/23 |
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9月營收符合預期，3Q獲利將優於預期：佳能9月營收36.3億元(+18%MoM，+37%YoY)，出貨量為130萬台，符合研究處預估，合計3Q營收為87.1億元，出貨量為306萬台(2Q為310萬台)，毛利率部分，由於零組件成本提升，故預估毛利率將下滑至10.7~10.8%，但由於費用有效控制，加上轉投資優於預期，預估稅前淨利為6.6億元(原估6.4億元)，稅後EPS為1.41元。
�� 10月營收將持續創新高：10月~11月為DSC出貨旺季，研究處預估10月出貨量將達150萬台，營收將續創新高達41.5億元，依目前觀察預估11月仍將維持140~150萬台高檔之水準，12月在鋪貨旺季結束下，營收將較明顯下滑，研究處維持佳能4Q營收將達 105億元之預估，毛利率10.8%，稅後EPS為1.86元。合計2007年佳能營收達352億元(+42%YoY)，稅後EPS為5.97元，總出貨量達1220萬台。
�� 08年ODM比重將持續提升：佳能07年出貨量成長84%YoY，其中約30%為Casio OEM訂單(+26%YoY)，另外Samsung出貨量約佔17%(+70%YoY)，其它Nikon與貼牌比重達47%(+123%YoY)，展望2008年，既有客戶部份，佳能將持續提升對日系ODM客戶之佔比，另外原本OEM之客戶亦將開始出貨ODM機種，加上新客戶將於明年春季開始出貨，整體08年出貨量將成長42%YoY達1730萬台。研究處預估08年營收將達450億元(+27%YoY)，稅後EPS為7.96元。
�� 新客戶出貨將帶動佳能1Q08營收淡季不淡：由於目前DSC廠商對於產品之銷售策略改變，由以往6~7月才開始大量鋪貨，轉變為3月即推出當年度之主推機種，故整體數位相機淡旺季出貨將不再巨幅波動，而1Q08佳能受惠新客戶春季機種開始出貨，2月營收動能將明顯轉強，1Q08營收將淡季不淡，且有機會持續創新高，投資建議部分，研究處看好佳能08年營收獲利成長動能明確，且 1Q08營收有機會持續走高，維持強力買進之建議，目標價88元(PER=11X2008EPS)。
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