投資評價與建議：

n    新客戶持續加入、成長動能明確：研究處認為以美律在電聲元件之技術持續提升，及新產品之開發與客戶之取得，均持續有所斬獲，且08年之成長動能依舊強勁，研究處維持買進美律之建議，目標價136元。（PER= 13X2008EPS）。

營運現況與分析：

n    2Q07毛利率維持在24％以上：美律2Q07營收為21.1億元（+10.5％QoQ，+54％YoY），各項產品營收比重分別為Speaker 15％、免持聽筒66％、藍牙耳機15％、通訊麥克風4％。毛利率部分，雖低毛利之藍牙耳機佔比重提升，但受惠於材料成本之有效下滑，研究處預估毛利率約維持在24％左右，業外部分，並無特別之損益，稅後EPS為1.74元。2Q07第一大客戶為Sony Ericsson佔比重46％、Moto佔17％、HTC佔13％、其他如Segam、Logitech等約佔3∼5％

n    Nokia免持聽筒開始出貨：美律7月營收為7.4億元（+1％MoM，+62％YoY），各項產品出貨量分別為Speaker 518萬套（-1.5％MoM），免持聽筒 511萬套（+1.5％MoM）、藍牙耳機 為20萬套（+0％MoM）。觀察8月需求，Sony Ericsson部分，需求仍逐月成長，預估每個月5∼10％之增幅，且8月Nokia之免持聽筒已開始出貨，初估其8月出貨量約80∼100萬套；研究處預估美律8月營收將成長10％MoM達8.2億元。9月在Nokia出貨持續放大，且其他客戶出貨量提升下，營收將再成長7∼8％MoM，預估3Q07營收成長16％QoQ達24.4億元，稅後EPS為1.92元。

n    Speaker將出貨EMS大廠：美律目前Speaker除自用於免持聽筒與藍牙耳機外，另外4Q06開始將直接供貨給Sony Ericsson手機內建之Speaker，另外8月美律已成功打入一家EMS大廠，研究處認為美律藉此機會已打入全球前三大之手機供應鍊之一，此部分將有助於美律08年Speaker之出貨量成長50∼60％。另外4Q07亦有新產品PSS（Portable Speaker System ）將開始出貨給予Sony Ericsson，該產品可作為手機座充與桌上型喇叭，其單價約20∼25美元，預估初期出貨量約單月一萬套，此部分可貢獻營收約750萬元，短期營收貢獻度雖低，但未來仍有其他客戶有機會出貨。

n     MEMS開始試產，1Q08正式出貨：在MEMS麥克風部分，美律9月將開始試產，此部分年底月產能將達100萬套，此部分之專利為美律所擁有，交由國內封裝廠代工，預估1Q08將正式出貨給予國內ODM手機廠商，MEMS之優點在於產品品質佳、耐衝擊、體積小，但由於目前在生產良率上仍有待改善，故目前整體手機採用率僅10％，未來隨著良率之提高，將陸續取代傳統ECM麥克風，此部分單價較低，對於美律之營收貢獻度較不顯著，但將有助於生產成本之下降，提升毛利率。

財務預估：

研究處預估美律4Q07在手機步入旺季需求，且Nokia出貨量持續放大下，營收將成長17%％QoQ達28.4億元，合計07年營收成長57%％YoY達93億元，稅後EPS為7.37元；。初研究處預估08年美律在免持聽筒、Speaker均有新客戶加入帶動下，營收將維持35%％YoY的成長達125億元，稅後EPS達10.3元。