| 閎暉（3311）：08年將成為全球第一大按鍵廠 |
2007/10/29 |
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3Q毛利率優於預期：閎暉昨日法說，3Q毛利率受惠華東新產量產，降低生產成本下，提升至27.5％（2Q為26.25％），優於研究處預估的25.8％，費用率亦有效控制，下滑至8.3％.（2Q為10.1％），稅前淨利為4.25億元（-1％QoQ，+11％YoY），稅後EPS為2.34元（原預估2.03元），合計1∼3Q營收為63.87億元（+24％YoY），稅後EPS為6.26元。
�� 市佔率持續提升至18％：各項營收比重分別為：按鍵佔84％、汽車零組件占14％、事務機2％，合計3Q手機按鍵出貨量約5,050萬片，市佔率約18％，目前前五大客戶分別為Nokia、Samsung、Sharp、Motorola、偉創力，其中Nokia佔比重已超過25％。
�� 鎂鋁合金僅小量生產，營收貢獻仍低：鎂鋁合金部分，目前華東加計台灣共25條線，於8∼9月已接獲3款機種，主要為日系與韓系客戶之訂單，內構件與外觀件均有，預估此部分4Q出貨量將明顯提升，且4Q仍陸續有機種認證，但短期研究處預估此部份營收規模仍小，欲貢獻獲利須待1H08。
�� 4Q在歐系與韓系客戶需求帶動下，營收將成長14.5％QoQ：展望4Q，開始步入傳統旺季，目前歐系、韓系客戶之需求仍強勁，加上加拿大客戶對於閎暉之貢獻度提升，均將帶動手機按鍵需求，另外由於多款新機種出貨，預估將推升ASP提升，研究處推估閎暉4Q手機營收將成長16∼18％QoQ，但汽車零組件部分，由於步入淡季，預估此部份營收將下滑5％。預估整體閎暉4Q營收將成長14.5％QoQ達26億元，合計2007年閎暉營收為89.8億元（+24.5％YoY），稅後EPS調升為9元（原估8.21元）。
�� 08年市佔率持續提升，維持買進建議：閎暉由於技術與品質持續提升，07年之市佔率已達全球第二，隨著Nokia之按鍵訂單持續由日商轉向閎暉，加上韓系與加拿大客戶貢獻度持續增加，而閎暉08年亦會逐步增加美系客戶之訂單，研究處認為閎暉08年市佔率將再提升2％，成為全球第一大手機按鍵廠，預估08年營收將成長20％達107億元，稅後EPS為10.26元，研究處維持買進之建議，目標價為175元（PER=17X2007EPS）。
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