| 加百裕（3323）：長期具Eee PC想像空間 |
2007/10/29 |
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3Q07毛利率顯著提升：加百裕3Q07營收24.9億（+44％ YoY），毛利率12.2％，稅前淨利2.12億（+121％ YoY），稅後淨利1.69億（+149％ YoY），稅後EPS 2.27元，優於研究處預估的毛利率11％，稅後EPS 1.65元。受惠於電池組報價的調漲，加百裕3Q07毛利率12.2％較2Q07的9.7％明顯的提升。
�� Eee PC具想像空間：加百裕自1999年起開始供應華碩，華碩一直都為加百裕最大客戶，佔加百裕營收比重超過50％，與華碩的關係十分密切，雖然華碩推出的第一批Eee PC，加百裕因為產能滿載無力接單，因此Eee PC電池組先由國內小廠新盛力供應，不過加百裕將於2∼3個月後開始供應華碩Eee PC的電池組，Eee PC目前使用的電池組內含4顆電池芯，與一般NB電池組內含4∼8顆電池芯差異不大，但毛利率較一般產品低，不過隨著華碩Eee PC的熱賣，加百裕又是華碩最緊密的電池組供應商，未來想像空間可期。
�� 07年出貨1,610萬組，08年再成長38％：加百裕除了主要客戶華碩外，近年來其他客戶持續增加，包括2006年新增的HP、志合，2007年新增的Fujistu Simens，受惠於對HP出貨持續增加，加上07年新客戶出貨，研究處預估加百裕2007年電池出貨量為1,610萬組（NB 830萬組、手機320萬組及Cable modem 460萬組），2008年電池出貨量為2,220萬組（NB 1,300萬組、手機368萬組及Cable modem 552萬組），較07年成長38％。
�� 投資建議維持買進：研究處預估加百裕2007年營收90.3億（+57％ YoY），毛利率11.2％，稅後淨利5.0億（+111％ YoY），稅後EPS 6.79元（原估2007年營收90.5億，稅後淨利4.3億）；2008年營收148億（+41％ YoY），毛利率11.2％，稅後淨利6.93億（+37％ YoY），稅後EPS 9.3元（原估2008年營收127.4億，稅後淨利6.45億），研究處維持對加百裕買進的投資建議，目標價104（PER=11X 2008EPS）。
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