| 新普（6121）：調高08年成長目標 |
2007/10/31 |
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3Q07表現再度超越預期：新普3Q07營收60.3億（+17％ QoQ、+33％ YoY），毛利率15.3％較2Q07毛利率14.7％小幅提高，營業利益6.85億，稅前淨利7.17億，稅後淨利5.45億，稅後EPS 2.94元，累積前三季稅後EPS共7.21元，相較於3Q07的財測數字，營收59億，營業利益6.55億，稅前淨利6.32億，稅後淨利4.80億，實際的表現均較財測為佳，也較研究處預估的稅前淨利6.8億，稅後淨利5.2億為佳，雖然母公司毛利率成長不大，但3Q07合併毛利率19.5％較1H07合併毛利率17.1％有明顯的增長。
�� 認為松下火災復原狀況將比外界預期為佳：松下電池芯廠九月底發生火災，外界對於災損狀況及復原情況看法悲觀，新普為松下長期密切客戶，受到松下火災波及，不過因新普有預備電池芯庫存下，對於業績衝擊並不大，新普表示依據松下看法，08年一月工廠可恢復3∼4成，08年三至四月才可完全恢復生產，但日本人一向保守，加上松下受損只是充放電設備，新普認為實際恢復狀況將較外界預期為佳。
�� 4Q07季成長11∼12％：新普財測4Q07營收65.5∼66.5億，季增率10∼11％，約為往常旺季的pattern，並未受到松下火災太大的衝擊，毛利率預期隨出貨規模擴大將提高至14.5％，預估4Q07稅後淨利5.95∼6.03億，稅後EPS 3.21∼3.25元，研究處預估為3.34元。
�� 對低價電腦轉為樂觀：對於低價電腦新普之前都頗為保守，且認為獲利性不佳，新普不考慮介入，但此次新普改變看法，認為08年開始低價電腦的時機已經成熟，新普08年也將在低價電腦電池組有些斬獲，雖然毛利率不高，但對整體獲利仍具加分作用。
�� 積極擴產，調升08年成長目標：新普此次宣布常熟二廠提前動工，08年六月前會建設好，工廠面積與一廠規模相同，並表示已接獲鴻海一筆為數不小的訂單，08年來自鴻海single cell或multi cell電池組的單子都會大幅增加，預估08年鴻海佔新普營收將達到5％以上，single cell佔營收比重也會由07年的5％在08年提高到5∼10％。新普表示08年營收至少成長35％，年營收將達到300億以上，較前次法說至少成長30％以上的看法更為樂觀，毛利率因為電池芯仍然吃緊，預期下滑機會不大，2010年新普年營收目標為500億元。
�� 投資建議維持買進：因為08年成長比預期為高，研究處預估新普2007年營收223億（+37％ YoY），稅後淨利19.6億（+41％ YoY），稅後EPS 10.55元；2008年營收311億（+39％ YoY），稅後淨利27.8億（+42％ YoY），稅後EPS 15.0元，考慮員工分紅後稅後EPS為12.0元（前次預估為07年營收225億，稅後EPS 10.3元；08年營收299億，稅後EPS 14.0元），研究處維持新普買進的投資建議，目標價為210元（PER=18X 2008EPS）。
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