| 大聯大（3702）：長線看好，目標價提高至58元 |
2007/11/02 |
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3Q獲利大幅成長52％QoQ：大聯大昨日法說會，3Q營收為421億元（+26％QoQ，28.8％YoY），毛利率為5.83％，符合研究處預估的5.85％，費用控制得宜維持11.6億元之水準（2Q07為11億元），營業利益率提升至3.08％（2Q為2.57％），稅前淨利為8.97億元（+52％QoQ，+61.6％YoY），稅後EPS為1.26元，符合研究處預估。3Q各應用別佔營收比重分別為：PC 33％、通訊 26％、消費性佔25％、Power佔6％、其他佔10％。由於手機與NB為大聯大3Q之主要成長動能，故通訊佔比重較2Q大幅提升4％。3Q大陸本土客戶出貨佔大聯大之營收比重再拉升至43％（2Q07為40％）、台灣客戶佔比重為49％，其他為8％。
�� 4Q傳統淡季，預估營收下滑10％QoQ：觀察4Q客戶端需求狀況，目前整體通訊部分，受惠於大陸需求仍強勁，此部分將可維持3Q之水準，但是IT部分，則步入傳統淡季，由於部分10月之需求已提前在9月出貨，預估10月營收將下滑13％至135億元，研究處預估整體4Q營收將下滑10％QoQ至380億元，毛利率部分，預估將維持在5.85％，稅後EPS為0.91元，合計大聯大07年營收成長21.5％YoY達1412億元，稅前淨利為32.6億元（+74％），稅後EPS為3.53元。
�� 08年新產品線將持續帶動，獲利仍將成長近30％：大聯大07年營收獲利大幅成長，主要受惠於大陸市場之高度成長，展望08年，除了既有PC持續成長外，手機需求除滲透率持續提升外，3G帶來的換機需求亦為另一動能，另外大聯大在白色家電、LCD TV與太陽能的新產品線帶動下，研究處預估大聯大08年之營收將成長17％YoY的成長達1652億元，稅後EPS為4.65元，考量員工分紅費用化後為4.42元，目前大聯大亦看好印度市場未來之內需，已與6年前設立據點，預估此部分須待2∼3年後才會有顯著的營收貢獻。研究處看好大聯大08年營收獲利受惠於大陸內需市場仍將大幅成長，投資建議維持買進，目標價調升至57元（PER＝13X2008EPS），由於短期營收動能較為趨緩，維持買進建議，股價有可能受營收下滑而修正待股價拉回再行佈局。
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