| 欣興（3037）：4Q06業績仍佳，提高目標價 |
2007/11/05 |
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3Q07每股稅後盈餘1.65元，略優於先前預估：欣興3Q07合併營收126.26億元，QoQ+18％，利用率回升，合併毛利率上揚至23.1％（前季為21.6％），加上子公司獲利較前季增加2億元至6.37億元，故3Q07稅前淨利23.2億元，QoQ+38％，單季每股稅後盈餘1.65元（前季為1.22元），略優於先前預估。累計07年前3季營收337.91億元，YoY+25％，稅前淨利52.45億元，YoY+30％，每股稅後盈餘3.78元。
�� 4Q07獲利持續上揚，FC產品由虧為盈：在產品組合方面，3Q07的Consumer比重回升3％（因前季遊戲機出貨明顯下降）至18％，通訊比重雖略降至52％（前季54％），但其中手機板季出貨仍由2Q07的7000萬支增加至8400萬支（含上蓋部分，主板佔70∼75％）。另一方面，FC上季底出貨已提高至500萬顆以上（原本月平均出貨300萬顆），單月FC已出現獲利，故整體3Q07毛利率仍持續回升。4Q07由於手機板情況仍佳，加上FC開始獲利，CSP預計略優於前季下，研究處預估4Q07合併營收130.36億元，QoQ+3.2％，合併毛利率略升至23.4％，每股稅後盈餘1.77元。
�� FC月產能在07年底，將提高至800萬顆：產能方面，ABF FC（以6層板為主）目前月產能600萬顆，且仍以Non Intel客戶為主，轉虧為盈後，預計FC月產能在07年底，將會略為提高至800萬顆，08年則有機會增至1000萬顆水準。另外，兩岸HDI目前合計1.6MSF，07年年底預計提升至1.7MSF，傳統PCB為2.7MSF，07年底提高至2.8 MSF。
�� 維持買進建議，目標價提高至74元：研究處預估，欣興07年合併營收為468.2億元，YoY+23％，稅前淨利76.67億元，YoY+37.3％，每股稅後盈餘5.55元。08年由於FC開始獲利，進度優於預期，手機板中高階比重持續提升下，預估08年合併營收為532億元，YoY+13.6％，每股稅後盈餘略為提高至6.7元，目前本益比尚屬偏低，維持買進建議，目標價提高至74元（原目標價69元，PER=11X2008EPS）。
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