| 台產（2832）：股價已反應公司價值 |
2007/11/07 |
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今年每股獲利創新高。台產2007年5月底處分博愛路大樓，出售獲利2.54億元，已於 6月入帳；之前子公司台產資產管理公司買下建國北路土地，原計畫於2006年第3季推出住宅建案，後將其直接出售予興富發，處分利益4.3億元，已於8月進帳，因此衝高今年第3季獲利表現。除兩筆土地收益外，加上前9月股票投資獲利達6億元，台產累計前3季稅後盈餘達10.14億元（較去年同期5.96億元增加70.18％），預估全年11.78億元、每股獲利3.72元，創歷史新高紀錄。
�� 2008年已確定之收益低於2007年。2007年子公司台產資產管理公司以20億元標下環亞購物中心1∼2樓，5月已開始收取800萬元租金收入，預估2008年全年租金收入達1億元；與福華合作的平價商務旅館將於2008年起貢獻獲利，1年租金收益1000萬元；而南崁台茂廣場旁的集合住宅總銷8.5億元，保守預估可貢獻台產1億元獲利，將自2008年第2季開始依完工比例法入帳；合計以上3筆土地收益共2.1億元，低於2007年處份兩筆土地共6.89億元獲利。由於2008年目前確定性之土地收益約2億元，加上本業約5億元獲利，若無其他處份利益，估計獲利將降至7.4億元水準，每股獲利2.34元。
�� 2008年尚有獲利上調空間。台產尚有未確定收益如下，所標得環亞土地不排除將其發行不動產證券化或出售獲利；今年所買進台北市中山區長安段10筆土地計畫配合政府都市更新政策改建為住宅，研究處認為主要貢獻應在2009年，但因採完工比例法認列，2008年或有部份收益；2007年第3季所提列賠付的華航空難損失1.4億元，若最後判定非華航過失，尚有回沖機會。
�� 2009年幾筆都市更新案將使獲利具爆發性。台北館前路台產總行建築已老舊，目前規劃連同旁邊店家與金融機構土地一起都市更新，總計坪數1600坪（台產擁有600多坪），已獲8成地主同意，而館前路對面尚有200坪（台產擁有72坪）在其他地主同意下亦將一併都更；獲利預估：因地處台北火車站之精華區（為商4用地），未來尚有雙子星大樓的五鐵共構題材，加上本身具都更獎勵，一旦整建完成，獲利可達數十億元，對台產而言，實現獲利或作為土地投資皆具龐大利益；時程：公司預估1年內領到建築執照加上整建時程，獲利最快自2009年開始出現。
�� 美國次級房貸對台產無影響。台產2007年第3季底可運用資金金額為106.36億元，國外投資部份稍弱，目前國外投資比重僅1.97％，遠低於同業平均約15％；其中投資CDO100萬美金為加拿大皇家銀行所發行，並無投資美國次級房貸金融商品，目前並無損失。
�� 投資建議，台產2007年獲利創新高水準，因此研究處今年改以本益比方式調高其目標價至32元，但2008年獲利若無額外處份，將降至2006年水準，股價上漲動能將趨緩，加上目前股價距目標價不到10％報酬，投資建議將轉為中立；但台產中山區長安段土地收益將落在2009年，且館前路總行都更題材亦將於2009年發酵，長期發展可期，將於2008年再尋買點。
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