| 景碩（3189）：4Q07及08年獲利穩定成長 |
2007/11/07 |
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3Q07季報大致符合市場預期，累計前3季每股稅後盈餘 6.19元:景碩3Q07營收36.72億元，QoQ+22％，單季毛利率回升至41.7％（前季32.74％），稅前淨利12.5億元，QoQ+39％，稅後淨利11.32億元，每股稅後盈餘 2.6元（略低於研究處先前預估的2.71元）。累計前3季營收92.2億元，YoY+1.36％，毛利率37.6％，稅前淨利29.24億元，YoY-11.1％，每股稅後盈餘 6.19元。
�� 10月份CSP已達50％比重:景碩產品下游應用以通訊相關為主（手機、基地台），其中Wireless36％（手機為主）、DataComm25％、Memory（DDR2）7％、Consumer14％、Networking14％、PC4％。1∼9月份若以基板類型區分，CSP佔47％（10月份已達50％），其中FC級CSP產品佔營收比重已達15％、BT Base FC佔7％、標準型PBGA 10％、HDI- PBGA 7％、Sip20％（其中flash memory佔營收15％）、Cavity-Down3％、COF2％、ABF FC 4％。ABFFC目前月出貨仍僅100萬顆，利用率低於3成。產能方面，BT（含 CSP）已由月產能60KK提高至75KK，COF則增加2KK至8KK，滿載時營收為15億元水準。
�� 07年預估稅前淨利42.3億元，YoY+2.2％，每股稅後盈餘 9元:4Q07獲利評估方面，10月份營收13.1億元，11∼12月也大約落在13億元以上，預估4Q07營收40億元，QoQ+8.9％，但由於Sip降價搶單關係，4Q07毛利率預估40.6％，略低於前季，每股稅後盈餘 2.82元。累計07年營收132.2億元，YoY+11％，毛利率38.5％（06年40.9％），稅前淨利42.3億元，YoY+2.2％，每股稅後盈餘 9元。
�� 維持買進建議，目標價提高至146元:研究處預估，08年主力產品CSP比重超過5成以上，其中FC級CSP佔20％，Sip則因競爭價格仍會下降，故比重會略為降低，其他產品則變化不大，預估全年營收168億元，YoY+27％，毛利率39.8％，稅前淨利54.2億元，YoY+28％，每股稅後盈餘提高至11.59元（原預估10.33元），但考量員工分紅費用化的稀釋後結果（至少10％），每股稅後盈餘10.43元。由於08年預估稀釋後淨利仍成長16％，加上4Q07業績表現仍佳，故維持買進建議，目標價略提高至146元（PER=14X2008EPS）。
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