| 新光金（2888）：建議買進，短期目標價36元 |
2007/11/08 |
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第3季因提列50億元萬泰銀行及CBO投資損失導致獲利衰退。新光金舉行法說會，累計前3季稅後純益73.8億元，每股稅後純益1.5元。前3季獲利貢獻主要來自新光人壽（占金控獲利比重95.3％），新壽第3季認列投資萬泰銀行及CBO一次性資產減損32億元，使稅後純益降至70億元，並導致前3季資金報酬率降至4.86％；而新光銀行稅後虧損14億元；新壽證獲利4.7億元、新光投信及新光保經分別獲利0.72億及0.37億元；另因投資元富證合計股權已逾20％，第3季以權益法認列投資利益0.79億元。
�� 美國次級房貸損失10.3億元。新壽持有的新台幣106億元ABS CDO資產中，有37％連結到美國次級房貸（部位約106億元），其中26％等級屬AAA，34％屬AA，剩餘40％亦在A級，目前繳息相當正常，新壽也已針對部分ABS CDO（約新台幣17億元的A級部位）再進行避險，以降低未來可能資產損失；新壽國內投資345億元CBO的部位中，41.3％是AAA評等，投資評等在A以下的CBO，大部分是國外資產連結至AAA等級的標的（如KFW、DZ銀行發行的金融債），風險較高者約占CBO的10.8％，9月時其中一檔CBO信用評等由原來的BBB降至B-，新壽依日後違約機率及現在價值計算先提列10.3億元資產減損準備，在整體市場無持續惡化及預作避險下，目前評估沒有必要再認列減損，而所提列CBO資產減損若未來情況改善仍有沖回的機會；新光金無SIV商品投資。
�� 認列萬泰銀損失40億元。新壽投資萬泰銀股票計10.6萬張，帳面投資金額21.17億元（每股成本19.91元），放在備供出售項下，萬泰銀9月最後一個交易日收盤價3.03元，新壽決定提前認列資產損失17.95億元（本應於減資時認列）；新光銀9月則認列萬泰銀信用連結商品減損18.1億元，新壽認列4億元次順位債損失，新壽及新光銀對萬泰銀的剩餘債權將以每股2元價格轉換成萬泰銀股票（約占萬泰銀股權5∼6％），這些持股轉換後將會放在備供出售項目。
�� 年底將出售民生大樓挹注盈餘。新光銀將出售民生金融大樓，將在12月10日開標，底標價70億元，以彌補萬泰銀所提列的損失，若順利出售，預估處份利益達25％以上，最快年底進帳。
�� 成為第二家登陸的壽險公司。新光人壽與大陸海航集團的合資壽險公司已取得大陸保險監督管理委員會（保監會）之籌建核准函，預定於2008年5月正式開業，合資公司總部設立於北京，初期雙方合資金額為人民幣5億元，海航集團與新光人壽持股各半，成為繼國壽之後國內第二家成功登陸的壽險公司。
�� 投資建議，新光金因萬泰銀與次級房貸影響，除獲利受損（預估2007年在未計入民生大樓處份下為90億元，2008年回升至100億元水準），股價也跌至兩年來低點，在損失一次認列下，利空因素將因而減緩；除大陸布局有所進展下，年底民生大樓處份入帳可期，仍建議買進投資，短期目標價36元，長期目標價40元。
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