| 背光模組 10月營收與4Q獲利以瑞儀、中光電表現最佳 |
2007/11/12 |
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瑞儀3Q獲利略低於預期：3Q07合併營收92.46億元(略低於先前預估)，因TV背光模組單季出貨量達60.28萬片(高於預期的54萬片)，3Q合併毛利率約11.3%左右，稅後獲利5.7億元(低於研究處預期的6.66億元)，單季稅後EPS元1.49元)。10月合併營收34.84億元，MOM+6.58%，預估11月合併營收約31.5億元左右，mom-9.58%，12月因奇美42”TV訂單大幅增加，預估合併營收可望小幅回升到32~32.5億元，預估4Q07合併營收98.54億元(QOQ+6.57%)，單季稅後獲利6.52億元，單季EPS1.7元，預估07年合併營收由326.9億元上修到329.25億元，因TV背光模組出貨比重高於預期，合併毛利率由11.29%下修到10.99%，稅後獲利由21.15億元下修到19.98億元，稅後EPS由5.51元下修到5.2元。
�� 08年月出貨量將挑戰10萬片以上：目前瑞儀LED NB背光模組月出貨量約2萬片左右，出貨仍以奇美為主，友達與韓國面板廠亦已通過認證，08年月出貨量有機會挑戰10萬片以上。研究處預估瑞儀08年合併營收由393億元上修到415億元，YOY+26％，扣除員工分紅費用化稅後獲利由24.21億元上修到24.92億元，YOY+24.74％，稅後EPS 6.49元，建議買進，由於台股大盤面臨本益比調整，中長線目標價由72元下調到65元（PER=10X2008EPS）。
�� 中光電3Q投影機出貨不如預期： 3Q07營收113.65億元(高於研究處預期的108.5億元)，因投影機出貨不如預期，毛利率下降到9%，稅後獲利10.15億元(略低於研究處預估的10.35億元)，單季稅後EPS 1.46元。10月母公司營收46.7億元，MOM+6.25%，合併營收66.5億元，MOM+12.69%，預估4Q07母公司營收138.2億元，QOQ+21.6%，單季稅後獲利12.13億元，單季EPS1.75元，預估07年營收由422億元上修到445億元，稅後獲利38.24億元上修到38.63億元，稅後EPS5.56元。
�� LED NB背光模組出貨量冠全國︰目前中光電於LED NB背光模組月出貨量已達7~8萬片，居國內之首，預估08年月出貨量將挑戰15~20萬片。預估中光電08年營收由480億元上修到518億元，YOY+16.37％，扣除員工分紅費用化後稅後獲利由43.54億元上修到45.49億元，YOY+17.61％，稅後EPS6.82元，建議買進，由於台股大盤面臨本益比調整，目標價由72元下調到68元（PER=10X2008EPS）。
奈普10月合併營收，創半年來新低：3Q07營收由12.87億元(不如研究處預期的13.37億元)，單季稅後獲利7700萬元，單季EPS0.44元。10月合併營收僅3.79億元，創近半年來新低，主要因NB新機種背光模組出貨不如預期，預估4Q07合併營收11.67億元(QOQ -9.3%)，07年合併營收由52.7億元再度下修到48.59億元，稅後獲利2.75億元下修到2.48億元，稅後EPS1.42元。目前奈普因LED NB背光模組量產進度不如預期，對08年獲利轉機性可能尚待觀察，預估08年奈普合併營收55.85億元(YOY+14.94%)，扣除員工分紅費用化稅後獲利3.01億元(YOY+21.54%)，稅後EPS1.73元，投資評等維持中立。
大億科3Q及全年獲利低於預期：3Q07合併營收19.56億元(略低於研究處預估20.48億元)，因合併毛利率僅6.3%，低於公司目標8%，稅後獲利僅3100萬元(低於研究處預期的6200萬元)，單季EPS僅0.22元。10月合併營收7.88億元(MOM+10.5%)，目前LED NB背光模組單月出貨量已達3~4萬片，出貨規模僅次於中光電，預估07年合併營收由75.21億元下修到74.28億元，稅後獲利由2.57億元下修到1.88億元，稅後EPS由1.81元下修到1.32元。展望08年雖然有LED NB背光模組與轉投資太陽能薄膜電池的貢獻，但由於LCD TV背光模組出貨可能有下滑疑慮，預估08年合併營收由94.85億元下修到90.76億元，扣除員工分紅費用化稅後獲利由5.63億元下修到3.93億元，稅後EPS由3.97元下修到2.77元。投資建議由買進調降為中立。
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