| IC基板10月營收：4Q07業績緩步向上，維持買進南電、景碩建議 |
2007/11/13 |
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維持買進南電建議：南電10月份營收上揚至37.12億元(YoY+5.7%)，4Q07預估營收112億元，QoQ+11.3％，毛利率小升至27.2％，每股稅後盈餘4.81元。由於低價NB需求逐漸顯現，加上HDTV市場擴大， 4Q07 FC出貨雖仍持續緩步增加。08年預估營收444億元，YoY+16.1％，稅後淨利109.8億元，YoY+22.4％，每股稅後盈餘17.8元。以08年獲利預估，南電已擺脫07年成長停滯的窘況，加上短期業績動力仍佳，故維持買進建議，目標價250元（PER=14X2008EPS）。
�� 全懋維持中立建議: 10月份營收13.55億元，略優於9月表現(MoM+3.1%)，預估4Q07營收40億元，QoQ+8.2％，單季每股稅後盈餘1.02元，其中 FC利用率略增至90％以上（前季為85％），但PBGA利用率略降至75％，累計07年營收128.15億元，YoY-2％，稅前淨利18.3億元，YoY-38％，07年每股稅後盈餘2.27元。研究處預估，08年營收155億元，YoY +21％，稅前淨利25億元，YoY +36％，每股稅後盈餘3.11元，考量員工分紅稀釋效應，每股稅後盈餘降至2.8元。以08年獲利預估，目前股價並未出現低估情況，故維持中立建議。
�� 維持買進景碩建議： 10月份營收13.1億元(MoM+0.5%)，11∼12月也大約落在13億元以上，預估4Q07營收40億元，QoQ+8.9％，但由於Sip降價搶單關係，4Q07毛利率預估40.6％，略低於前季，單季每股稅後盈餘 2.82元。08年主力產品CSP比重約提高至55%，其中FC級CSP佔營收比重預計將提高至20％，Sip則因競爭價格仍會下降，故比重會略為降低，預估08年營收168億元，YoY+27％，毛利率39.8％，稅前淨利54.2億元，YoY+28％，每股稅後盈餘提高至11.59元，但考量員工分紅費用化的稀釋後結果（至少10％），每股稅後盈餘降至10.43元。由於08年預估稀釋後淨利仍成長16％，加上4Q07業績表現仍佳，故維持買進建議，目標價146元（PER=14X2008EPS）。
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