| MB產業：10月成長動能不足，第四季估與第三季持平 |
2007/11/15 |
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10月出貨月成長低於預期：主機板廠10月份出貨較9月僅成長3%，低於我們原先預估的8%成長，除了海運提前出貨影響旺季表現外，美國次級房貸風暴也衝擊ODM客戶的訂單，預計第四季當季季成長僅有2%。
�� 華碩出貨略優於預期：華碩10月主機板出貨549萬片（+9%MoM，+11%YoY），略優於我們原先的預估4%，但仍未超過8月份的高點551萬片，合併營收受惠於NB出貨量93萬台(較上個月成長27%)，以及PS3的降價刺激銷售，持續上升至677億元（+6%MoM，+47%YoY），估11月MB出貨量將小幅下滑至450萬片，預計第四季出貨量將較第三季成長2%。
�� 技嘉持續衰退：技嘉10月主機板出貨量計180萬片（-3%MoM），持續較上個月的185萬片衰退，低於我們的預期5%，繪圖卡出貨量40萬片也較上月衰退5%，合併營收下滑至45.4億元（-8%MoM，+38%YoY），整體第四季因部分當季產品已提前一季海運出貨，估將較第三季下滑11%。
�� 微星靠NB和繪圖卡維持成長：微星10月出貨165萬片仍較上月持平（+0%MoM，+3%YoY），約略符合我們的預期，不過營收高達99億元（+5%MoM，+25%YoY），高於我們預期10%並再創下歷史新高紀錄，主要動力來自於NB產品走揚，繪圖卡出貨量約125萬片（-7%MoM）也維持高檔表現，累計前10月營收751億元，年增率達23.7%，預估第四季的MB出貨量季成長為3%。
�� 精英非MB產品表現強勁：精英10月出貨227萬片（-6%MoM，-1%YoY），低於我們預期10%，不過10月合併營收為96.7億元（+13%MoM，+59%YoY），我們認為成長仍來自合併大同DT部門及志合的NB PC，未來MB比重將逐步下滑，預估第四季的MB出貨量與第三季持平。
看好NB產線表現較佳的的微星及華碩：投資建議上，今年因去年下半年處理器缺貨，以及Vista推出前的買氣觀望，所造成的遞延出貨的效應已經反應完畢，預估第四季表現將偏弱，明年的成長仍也將再回復到以往低於一成的表現，我們對整體產業維持中立的看法。個股方面僅看好在NB產線表現較佳的微星及華碩，推薦目標價各為41元(PER=12X2008EPS)以及126元(PER=14X2008EPS)。
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