| 佰鴻（3031）：拉回可逢低布局。 |
2007/11/16 |
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3Q毛利率持續提升至37.2%：佰鴻3Q營收為10.08億元(+21%QoQ，+36%YoY)，合併毛利率提升至27.2%(2Q為26.5%)，主要高毛利之SMD比重提升，稅後EPS為1.04元，合計1H07營收為14.68億元(+8.9%YoY)，稅後EPS為1.46元。各項產品營收比重分別為SMD佔營收比重30%、Display佔12%、Lamp佔15%、紅外線佔38%、工程佔4%。
�� 11月營收將維持高檔：佰鴻10月營收為3.49億元(+0%MoM，+48%YoY)，其中SMD佔營收比重30%、Display佔12%、Lamp佔15%、紅外線佔38%、工程佔4%，整體10月於SMD型部分，受惠於手機與7吋背光需求持續強勁，加上紅外線部分出貨持續成長，抵銷傳統Lamp型之需求下滑。展望11月，受惠於SMD需求持續加上工程款將集中於11~12月入帳，預估11月營收將微幅成長至3.6億元，研究處預估佰鴻4Q營收將維持高檔達10.2億元(+1.2%QoQ，+54%YoY)，預估毛利率將維持在27%高檔，稅後EPS為0.98元。合計2007年營收為35億元(+27%YoY)，稅後EPS為3.28元。
��08年各項產能將持續擴充：產能部分，佰鴻目前SMD單月產能為250KK、display為140KK、紅外光為130KK，Lamp為200K，看好08年LED需求，規劃SMD 1Q08將先擴充至300KK，目標為400KK，而Display將擴充至200KK、紅外線將擴充至200KK，Lamp則維持在200KK之產能。其中高亮度之封裝產能，目前為25KK，主要應用為手機與7吋背光，由於新加入兩背光模組客戶，明年產能將至少擴充至50KK。
�滉MD與路燈將成為08年主要動能：路燈部分，由於80W以上之路燈散熱問題仍待解決，故出貨量由原估的5000組，調降至3500組，明年開始將出100W之路燈，研究處預估08年路燈在大陸標案陸續釋出下，佰鴻08年路燈出貨量將提升至3萬盞，預估貢獻營收3億元。加上SMD新產能持續開出，隨著背光需求持續，將成為帶動佰鴻營收成長之主要動能，研究處預估08年佰鴻營收將成長達40%YoY達48.8億元，毛利率25%，考量員工分紅費用化後EPS為4.7元。
�� 投資建議調升至買進：投資建議：佰鴻營收仍將維持高檔，08年在新產能開出與路燈出貨量將明顯提升下，營收獲利成長力道強，研究處維持原目標價75元(PER ＝15X 2008EPS)，近期股價大幅修正，長線投資價值漸漸浮現，建議股價拉回08年13倍本益比以下可進場佈局。
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