| 亞聚（1308）：本益比偏低，投資建議買進 |
2007/11/21 |
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今年獲利大幅回升：亞聚主要生產低密度聚乙烯LDPE及發泡級乙烯醋酸乙烯酯EVA，亞聚有3條生產線合計年產能12萬噸，其中1條可轉換生產EVA或LDPE，由於EVA行情較LDPE佳目前生產EVA，LDPE及EVA各佔營收70％及30％。EVA近年受惠印度一體成型拖鞋大流行對EVA需求大增帶動東亞EVA價格大漲，11月售價1,920美元/噸較去年同期大漲37％，EVA廠的生產利差亦較去年同期大幅上升16.6％。EVA大漲亦使可轉換生產LDPE/EVA的產能紛紛轉作EVA，使全球LDPE供給產能減少約7％，造成LDPE同步大漲，使亞聚2007年毛利率可望達到16.5％，較2006年的8％倍增。
�� 2008年展望仍樂觀：LDPE主要用於製造膠袋、膠帶、膠膜或射出成型容器，EVA則主要應用於運動鞋材、緩衝材、踏墊等，均屬民生必需用品，近年包括印度、中國、俄羅斯、中東土耳其埃及敍利亞，及南美等新興市場需求成長強勁。展望2008年，東亞已知EVA/LDPE新增產能成長幅度約2％，中國及印度需求仍快速成長，供給成長受限可使LDPE及EVA於2008年價格仍維持高檔，亞聚2008年獲利預估仍可維持2007年的水準。
�� 投資建議：研究部預估亞聚2007年及2008年的EPS分別為3元及3.1元，目前本益比僅7.5倍仍顯偏低，投資建議買進，目標價為28元（PER=9X2008EPS）。
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